华商基金梁伟泓：债市底部即将确立结构性机会可期

　　2013年，债券市场深陷熊途，债基发行却异常火爆。新年伊始，债基发行热度不减。据Wind数据统计，截至2014年1月13日，全市场共有26只新基金正在发行，其中包括华商双债丰利等11只债券基金，占比近五成。与此同时，不少基金经理对2014年债市行情也颇为乐观。近日，华商双债丰利拟任基金经理梁伟泓表示，2014年债券市场不一定是一个大牛市，但却是一个底部即将确立的市场，其中蕴含结构性机会。所以只要选择合适的品种与久期，今年债市投资有望获得较为确定的收益。

　　债市筑底利率接近天花板

　　毋庸置疑，2013年的债券市场是一个历史大熊市，十年国债收益率创历史新高。但这是否意味着2014年将是一个债券大牛市呢？

　　对此，梁伟泓表示，在经济增长持续下滑、通货膨胀温和的大背景下，2013年债券市场表现俨然与基本面产生背离，所以难以根据历史经验来判断2014年债券市场是个大牛市。但就目前情况来看，企业发债成本已远高于贷款利率。长此以往，企业扩张难以为继。因此债券市场正处于筑底阶段，债券利率水平已接近天花板，债券价格继续下跌的可能性较小。

　　流动性风险已暴露信用风险成关键

　　在梁伟泓看来，导致2013年债市大跌的风险因素主要有两点：一是流动性风险，二是信用风险。其中流动性风险已经充分暴露，尤其是2013年6月和12月，资金价格节节攀升，债券收益率不断上涨，导致银行负债成本和资金需求同步上升。所以2014年流动性或趋于平衡，风险难以超出预期。

　　另外，梁伟泓进一步指出，在流动性风险充分暴露的同时，信用风险将成为今年的关键因素。整个企业的融资杠杆难以持续，有可能出现一些局部的信用风险，而这些风险又会造成市场信用利差加大。在这两个风险完全暴露之后，才有望迎来一个历史性的债券大牛市。

　　实力团队护航绝对收益产品扬帆

　　据了解，正在发行的华商双债丰利是一只追求绝对收益的二级债基。该产品以信用债和可转债为主要投资标的，并有机会参与当前炙手可热的新股打新。值得一提的是，拟任基金经理过往业绩不俗。Wind数据统计，在债基低迷的2013年，梁伟泓管理的华商收益增强A/B分别赢得6.68%和6.36%的总回报，双双跻身同期133只可比一级债基前10。

　　据银河证券基金研究中心数据显示，2013年华商基金7只参评股基以41.31%平均主动管理收益率获得国内股票投资主动管理能力第1名。而在海通证券最新发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》中，2013年华商基金分别拿下全行业第3和第4的好成绩。由此可见，实力团队护航、绩优老将出马，华商双债丰利的后期运作也同样值得期待。