IPO重启的首周已经过去，在新股发行很密集的情况下，作为打新的主力，基金经理是如何参与打新的？打新逻辑又是什么？《每日经济新闻》记者采访了多位基金经理，梳理出不同基金经理的打新策略逻辑。
询价偏低致出局/
冯小强（化名）是上海一家中型基金公司的基金经理，管理着20亿元规模的股票型基金。担任多年基金经理的冯小强此前从未参与过打新，但是，停滞一年半的IPO重启之后，这次冯小强改变了他之前的策略，也开始打新了。
一直以来，冯小强认为打新是一桩性价比不高的生意，“要花更多的时间和精力在这个地方投一点，在那个地方投一点，中的很少，量也不大，对净值来讲，贡献也不大，”他认为，还是买点二级市场上的股票对提升净值效果好一点；另一个原因是，尽管从打新的历史数据来看，打新多数是赚钱的，但是必须靠频繁打新才能赚到，也就是需要每次都打，很耗费精力。
这次冯小强改变了以前的策略，他表示，年初大家都很迷茫，对市场还没有形成明确的判断，且暂时不用担心基金排名，本钱还是有点的，拿去打新是比较好的选择。
“有一些新股确实不错，遇到这类股票会去打，”冯小强称，已经看中了好几只。
上周，冯小强参与了我武生物的询价，但因为价格比预想中的要高很多，最终也没成功。
冯小强认为，大家对新股热情高涨，发行价肯定不低，一般来说，人多的地方机会不多，中不到也很正常。
首轮公司多是创业板股，估值都不低，在冯小强看来，现在创业板的估值泡沫已经很大，其实奥赛康事件，对大家的冲击还是很大的，新股未来上市后是涨还是跌，还说不准。
冯小强认为，IPO新政实施之后，便没有了“超募”一说，以前新股IPO即使估值很高，也有不少超募资金，上市公司手上钱多，可能会拿这些钱去搞一些并购等业务，如此一来公司短期的成长性便会较高。但是现在不一样了，现在的新股发行价格高，还没有超募，这些公司短期内的情况难以超预期，所以还不如以前的股票。他表示，现在新股估值比较高，上市之后空间或许不大。
冯小强称，打新只能算是凑热闹，中签率太低，如果看中的股票真中签了，那就是意外之财。他强调，现在一直忙着调研，毕竟主要工作是资产管理，投资二级市场才是关键。
打新只为博取差价/
曹红（化名）是北京一家基金公司的基金经理，管理着7亿元的基金，对于打新，他是积极参与的。
曹红认为，基金积极参与打新的逻辑是合理的，毕竟打新是一个不错的投资机会。从历史数据来看，打新是很少亏钱的，算是无风险收益，顶多损失点基金的时间成本。出于对基民利益的考虑，能赚点就赚。曹红强调，参与打新不是因为看好某只新股，也不会因为觉得新股价格合适、或者公司基本面很好，便一直持有，实际情况是，大部分新股上市第一天都会抛掉。
曹红表示，打新和投资不是一个体系，投资会考虑以后公司的发展，拿得长一点；打新则是短期的，更看重一级市场和二级市场的差价，如果缺乏潜在的差价，可能就会警惕一点。他认为，“新股停了这么久之后，之前很多有问题的拟上市新股也已经撤了，剩下的这些新股基本面是没有太大问题的，这也在一定程度上导致大家放心大胆地去炒新股。”
实际上，创业板股票IPO价格高，也在一定程度上推动了创业板指数的上涨，上周创业板指又逼近历史新高。
不过，密集的路演，让这位基金经理更加忙碌，“太密集了，一下子出四十多家，都没时间调研了”。
以前公司IPO，会到每家机构去路演，如今在新的制度下，担心这样的单独沟通有透露价格的嫌疑，取而代之的是统一开个发布会，基金公司多会派研究员去沟通。
打新过程中最难做的是猜价格，询价区间实在是太窄了，而且这是由承销商来决定的。曹红告诉记者，大家都会在公允价值区间集中报价，并且尽量往中间去报。但实际情况则可能是，主承销商完全有可能找几个机构提前通气，说我们要把区间定到什么地方，让他们报在这个范围内。“这样的报价机制，机构要和主承销商建立良好的关系，获得配售的可能性才更大。”
成立专门打新基金/
上海一位基金经理王荻（化名）在新股中签后大呼“运气太好了”。谈及打新秘诀，他表示，一是前期对公司基本面的研究，包括对打新流程的研究很透彻，其次是和承销商以及发行人的沟通很充分。
王荻所在的这家基金公司对打新尤为热衷，公司甚至成立了专门打新的基金。
他表示，“我们会基于对基本面的分析，同时，券商会给我们一个估值区间，再加上公司打新的产品多，产品报价的偏离也比较大，中的可能性也更大”。
王荻认为，IPO今后会越来越多，连续中的可能性也有，但对于基金公司来讲，头寸的管理、风险的控制，会变得越来越重要。
王荻告诉记者，从新股的基本面看，目前有亮点的公司并不是很多，只不过这次证监会有指导，所以价格不会报得太离谱，大家觉得相对比较便宜，因此才会踊跃参与。
他表示，现在机构打新的热情比较高，人太多，可能就不是一个很好的投资机会，但现在的问题不在于你判断得准确与否，而是不一定买得着。今后IPO供给会增加，未来发行频率可能更高，当大家热情没这么高涨的时候，基金作为买方，可能会精挑细选，到时候机会反而可能更大一些。
他进一步表示，从长远来看，注册制实施的时候，将会有更多的IPO出来，到时比拼的是基金公司的投研能力和定价能力，识别哪些IPO的价格更有吸引力。
(王瑞)
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