250点下跌引千亿资金撤出 个股行情阶段到来

　　2013年，尽管主板指数节节溃败，但以创业板为代表的新兴成长股却风生水起，充分演绎了结构性行情的魅力。然而，伴随去年12月以来的市场下跌，资金却开始呈现全面净流出的格局，结构性行情明显缩水，股市投资吸引力大不如前。

　　1300亿元资金撤离股市

　　去年12月初宣布新股发行重新开闸，成为股市阶段行情的转折点。在新股发行分流资金的担忧下，沪深主板大盘自2013年12月5日开始进入持续调整状态。截至2014年1月10日，沪综指在26个交易日内下跌10.59%，目前开始考验2000点整数关口的支撑力度。

　　在沪指近250个点的下跌背后，则是千亿市场资金的大幅流出。统计显示，2013年12月5日至2014年1月10日，全部A股净流出资金1273.32亿元，平均每个交易日净流出资金近50亿元。具体来看，去年12月5日以来，上证A股净流出资金771.40亿元，深证主板A股净流出资金183.80亿元，中小板净流出资金218.55亿元，创业板净流出资金94.56亿元。

　　从行业角度看，2013年12月5日以来，中信一级行业板块全部呈现资金净流出的状态。其中，非银行金融、化工以及机械设备行业资金净流出力度最大，分别达到115.76亿元、101.46亿元和89.83亿元；与之相比，休闲服务、钢铁和轻工制造行业同期资金净流出规模相对较小，但26个交易日也分别流出了6.42亿元、8.88亿元和17.38亿元。

　　最近一个月的资金动向与此前存在着显著区别。在2013年的大部分时间里，资金虽然整体也呈现净流出的格局，但创业板以及信息服务等新兴行业却能持续获得资金流入，体现出了存量资金再配置引发的结构性做多兴奋点。但反观2013年12月5日以来的资金流动，无论是创业板还是新兴产业都已风光不再，资金全线流出背后显示，A股持续了近一年的结构性行情或正式偃旗息鼓。

　　个股行情阶段到来

　　导致结构性行情缩水的原因有二：其一，在重新开启的新股发行中，创业板股票以及新兴产业股票占据了相当大的比例，大量新股的出现会导致此类股票的稀缺性溢价明显下行，新股发行重启至少在预期中对创业板等成长股的股价冲击最明显，也因此导致了很多投资者对结构性行情逐渐变得谨慎起来。

　　其二，经过持续上涨后，成长股泡沫严重，比如创业板当前市盈率(TTM)就超过了60倍，相对于市场平均水平巨大的估值溢价，蕴含着后市的估值回归风险，因此股价一旦出现波动，恐高情绪就会大幅提升，这也是创业板指数近一个月保持强势，但资金却总体流出创业板的主要原因。

　　在经过首周发行后，从本周开始新股发行的节奏明显提升，而考虑到未来大量拟上市企业的存在，预计新股发行的节奏和规模年内都将保持在高位。在这一背景下，分析人士认为，始自2013年的成长股结构性行情目前已经趋于结束。换言之，在未来一段时间内，市场赚钱效应会比2013年迅速弱化，如何在个股行情时代淘金成为投资者不得不面对的话题。

　　从资金流向的角度看，去年12月3日以来，有389只个股实现了资金净流入，这些逆市得到资金关照的股票，无疑可能成为未来一段时间个股行情中的超额收益源泉。这其中，莫高股份、鄂尔多斯、多轮股份、奥飞动漫和大连热电近一个月的资金流入情况最为明显，净流入金额分别为4.97亿元、4.68亿元、3.71亿元、3.38亿元和3.09亿元。

　　但是，在资金逆市净流入的股票中挖掘机会并不容易。因为从所属行业、股本规模、估值高低等传统划分标准看，近一个月资金净流入居前的股票都不具备明显的共性，投资者不太容易把握住清晰的投资逻辑，但这也是个股行情阶段最显著的特征。分析人士建议，以资金流向为基础，投资者不妨从两个角度入手把握具体机会：一是资金流入居前，但近一个月股价却出现明显调整的个股，此类股票后市反弹的动力预计比较充足；二是资金净流入居前且估值相对合理的个股，这部分股票能给投资者提供更高的安全边际。