汤臣倍健(300146):长期市值仍存在较大的成长空间
兴业观点盈利预测:我们维持对公司的一贯观点,公司作为国内非直销膳食营养补充剂的行业龙头,能够充分分享行业的高速增长,2013 年公司在新增终端数提升、费用率同比下降多重因素的共同促进下有望保持50%以上的业绩增长,同时考虑到公司2012 年各季度的业绩基数和费用支出情况,我们预计公司2013 年四季度同比业绩增速有望继续提升。在未来2-3 年中,公司依靠较快的外延式扩张仍有望保持高速增长的势头。从长期来看,企业在渠道精细化管理和品牌规划建设方面均有着清晰的战略,充足的超募资金也为其横向并购扩张提供了资金保障,以国内膳食营养补充剂的市场空间测算,其中长期市值仍存在较大的成长空间。在不考虑外延式并购的前提下,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.32、1.92 和2.74 元,维持对公司的“增持”评级。兴业证券
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