尹中立：“壳价值”扭曲股价

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立日前表示，当上市公司存在“壳价值”，新股定价及二级市场的股价必然是扭曲的。当前，中国股价扭曲主要表现是：大盘蓝筹股的定价偏低，而小盘股的定价偏高或严重偏高。股票的估值水平与流通盘的大小高度负相关，即使在上海主板市场，小盘股的估值水平也是很高的，流通盘在2亿股以下的股票的平均估值水平和深圳中小板的估值基本一致。

　　在国外成熟资本市场，小盘股的估值与定价一般明显低于大盘蓝筹股，而我国正好相反，其根源在于我国股市存在“壳资源价值”。要维护“壳资源价值”的存在，就必须维持其“稀缺性”，如果放开新股发行的审批制，壳的稀缺性就不存在了。同样，为了维护“壳资源价值”的存在，就不可能真正建立退市制度。亏损的公司经过重组后立即可以成为一个优质的公司，股价出现飞涨，故事的不断重复，维系的是投资者对垃圾公司的“信心”。