11月30日,证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》,明确表示,借壳上市条件与IPO标准“等同”。
在借壳新规推出10天后,《每日经济新闻》记者向多位并购业内人士采访时了解到,面对好的借壳方,壳方的谈判地位正在明显弱化,诉求也在降低。而在此之前,壳费、对重组方资产质量的挑剔、对后续承诺要求等等,均是双方博弈的重点。此外,一些原先打算借壳的企业继而转投IPO。
券商:壳方谈判地位正弱化
昨日(12月11日),一家中型券商并购部负责人在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,虽然新规推出时间还不长,但从他们最近接触的实际情况来看,面对好的借壳方,壳方的谈判地位在弱化、诉求在降低。
该负责人强调,上述现象出现的前提是遇到“好的借壳方”,那么壳方就不敢再提太多要求。而在此之前,借壳费问题、壳方对借壳方资产质量的挑剔以及对后续承诺的要求等,均是重组与被重组方博弈重点。
而华东某券商并购业内人士向记者坦言“相比新规出台前‘一壳难求’的局面,当下供求关系正在发生变化。新规对于重组方的需求产生了压力,一些项目我们也在跟重组方研究是否要继续(借壳)。”
值得注意的是,在借壳审核等同IPO的新规出炉后,证监会进一步明确了借壳所需申报材料,对于构成借壳上市的资产重组,除需提交常规重组申请文件外,申请人还应额外提交内部控制鉴证报告、最近三年及一期的纳税证明文件等四类报告。
而自借壳审核新规启动10日来,华芳纺织(600273,收盘价8.08元)、光华控股(000546,收盘价7.24元)相继发布的借壳方案中,均增加披露了“关于本次重组方案(或‘交易标的资产’)是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定”的相关内容,对借壳方的主体资格、独立性、规范运作、财务与会计等各方面是否符合IPO发行条件进行了逐一核查和说明。
记者在采访中还了解到,在IPO重启时间明确及借壳新规出台后,部分重组方仍在观望,而另一些原先打算借壳的企业已转投IPO渠道。
江苏索普遭重组方放弃借壳
上述券商并购负责人对 《每日经济新闻》记者称,“我们之前接触的一家制药企业,基本面不错、品种也很丰富,在IPO重启时点确定且出台借壳等同于IPO的规定后,对方索性不干了(借壳上市)。这倒不是因为企业不符合条件,而是衡量之后企业觉得借壳成本比IPO高,且IPO能募集更多资金。”
北京一家券商执行董事在接受记者采访时表示,之前因IPO停滞,一些企业不得不寻求借壳上市。与IPO相比,借壳周期相对较短,但所付出成本也明显更高。借壳作为一种并购重组交易,还涉及到现有上市公司相关问题的解决,需要股东之间达成一致。他认为,“若两者(借壳与IPO)真的等同,那么如果借壳,对借壳方除需要支付一笔不菲的壳费,还要让利于原有股东,有一定的权益损失,同时募集资金受限,所以(一些企业)衡量下来就认为没有必要借壳了。”
据记者观察,拟借壳企业放弃借壳事宜并非个案。在借壳新规推出后的12月5日,停牌一个月的江苏索普宣布终止与垦丰种业洽谈的借壳重组事项。对此,江苏索普当日公告中给出的理由是:“由于各方难以就此次重组事宜达成一致意见,决定终止本次资产重组事项。”
据一位知情券商投行人士对记者表示,上述两方借壳事宜没有谈成,主要因素之一或是受到IPO重启及借壳新规影响。就他了解的情况看,垦丰种业此前已筹备上市并启动了IPO环保核查。2012年垦丰种业销售额达20亿元,实现净利润2.7亿元,销售额已超过一些A股种业类上市公司,通过IPO来上市并非是不可能的事情。
对此,昨日江苏索普相关人士在与记者交流时,表示对于垦丰种业是否转投IPO一事不便多谈。
而在上述券商执行董事看来,改革后IPO首发门槛将相对降低,因此部分企业不会再选择借壳上市。一旦退市制度进一步完善,让绩差公司退出市场,那么A股将表现得更有活力。
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