逆回购180亿元促债市回暖

　　三期国开债中标利率低于预期

　　逆回购支撑债市回暖行情，机构配置利率债热情不减。昨日，国家开发银行（下简称“国开行”）成功发行了三期中长期债券，认购倍数均超过2倍，中标利率也低于此前市场预期。而仅在半个多月之前，国开行曾因发债成本过高而被迫取消了长债发行计划，取而代之发行1年期以下的短债。不过，分析人士指出，预计在未来一段时间，债市都难有趋势性改变，在资金面和基本面影响下，仍以弱势震荡为主。

　　一级市场利率债“翻身”

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了180亿元的7天期逆回购操作，中标利率仍持平于4.10%。不过，由于昨日公开市场上有320亿元的逆回购到期，也就是说截至昨日公开市场仍表现为净回笼140亿元。

　　“短期内都不会有很大的利好，所以现在利率债是给点阳光就灿烂，昨天上午央行做了逆回购之后，债市又出现一些回调，接下来国开行发债也挺顺利的。”一位业内人士指出。

　　从近两天新债发行情况来看，一级市场上利率债都开始“翻身”。继农发行前天发行三期金融债全数获逾四倍的认购后，昨日国开行发行的金融债中标利率也低于市场预期，认购倍数全部超过2倍。

　　本周以来，PMI数据高于预期以及IPO即将重启，使得脆弱的债市再度蒙上阴影，此前的回暖行情又出现震荡。中债收益率曲线显示，在经历连续7个交易日的下跌后，周一10年期银行间固定利率国债收益率又上行了12个基点。不过，昨日在逆回购的“安抚”之下，该利率又下行4个基点至4.4412%。

　　央行逆回购左右市场情绪

　　市场人士指出，在目前债市难有本质利好消息的情况下，央行公开市场动作成为左右债市走势的重要因素。

　　“昨日债市表现确实不错，逆回购的开展使得债市有所好转。”兴业期货固定收益分析师孙静哲指出。“（逆回购）量虽然比较少，但是市场流动性长期处于较紧状态，使得机构都盯紧央行的操作。”

　　此外，10月新增外汇占款比9月增量足足扩大了近七成，创下近3年来的新高，再加上财政存款的投放也使得市场的紧张情绪有所缓解。

　　不过，本周利率债供给量近千亿元，供给压力之下一级市场行情可能出现反复。孙静哲认为，随着利率债集中供给的到来， 央行如果没有持续的放量的话，这波回暖也要结束了。即使央行继续进行逆回购操作，而偏紧的方向不变，那么也将继续高位震荡。

　　除了资金面之后，基本面的改善也将影响债市走势。由于上周日公布的11月PMI为51.4，达到近一年来最高点，显示经济状况持续向好。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮指出，当前的收益率水平上，债市的配置价值已充分显现，建议可以考虑利率债和高评级的信用债。