"过来人"劝中国内地企业：海外并购不能赶时髦

　　越来越多的中国内地企业正加入到海外并购行列。一些拥有并购经验的“过来人”劝说它们，并购不能赶时髦，否则将容易吞下苦果，并购失败的概率比好莱坞影星离婚率还要高。

　　29日，中国并购公会在香港召开第十届年会，邀请内地、香港等地的“过来人”交流并购心得。这些“过来人”中，即有原政府高官，也有知名企业负责人。他们或他们所在的企业，即有并购成功的经验也有失败的教训。

　　并购不能“一窝蜂”

　　以2001年香港中银集团重组和2007年9月到2010年3月中国工商银行先后完成的三次海外成功并购为例，原中国银监会主席刘明康直言，并购不是赶时髦，必须紧扣企业自身战略发展的客观需要。只有在战略上增合力减损耗、增效益减成本，并购交易才有可能成功。

　　中银、工行进行上述重组、并购时，刘明康分别担任中国银行董事长、行长和中国银监会主席。他表示，这两家银行的重组、并购分别是在1997年亚洲金融危机和2008年国际金融危机前后完成的。这说明成功的并购，未必一定要在处于牛市的好年景时发生。只要抓住时机，精心操作，熊市并购也可成功。

　　尽管中银、工行先后取得成功，但刘明康一再告诫中国内地企业，并购要谨慎。他说，在其统计表上，如果没有明确的战略目标、规划，就跑出去并购，导致失败的概率高达20%；违反工作程序、长官先行导致失败的概率占25%；缺乏认真尽职调查导致的失败占25%；不重视并购后的适时整合、缺乏重视企业文化，导致的失败各占10%。

　　刘明康说，不要以为和别人喝得酩酊大醉，就可以心心相印、交易就一定成功。应该先把律师、会计师派过去，了解对方的法律、会计制度和文化。

　　刘明康之外，对并购表现出谨慎态度的还有汇丰亚太区副主席兼行政总裁王冬胜。

　　王冬胜引述他人的话说，跟好莱坞明星的婚姻相比，企业并购失败的概率更高。汇丰有140年的并购经验，但在美国也出现过并购失败的案例。并购不是单纯地把资产合并，不能“一窝蜂”，要考虑清楚相关因素。否则，面对失败时将惨不忍睹。

　　黑石并购20年经验：有备而来

　　中国内地企业赴海外并购时，需向西方同行借鉴经验。黑石集团大中华区主席梁锦松亦获年会之邀，介绍黑石集团在全球买卖公司20多年、年均回报率达20%的经验。

　　梁锦松说，并购之前，要有清楚的投资理念，要看清行业前景，经济低潮时并购的估价会更合理；要做详尽的尽职调查，不希望有明显的失误；交易环节安排要巧妙，尽量避免风险。

　　梁锦松表示，交易一旦完成，就要做好管理被购公司的准备，甚至要提前做好最初100天的工作计划，决定是否调整业务、是否更换管理层。要把被购公司管理层与股东的利益挂钩，如果认为管理层不称职，就要尽快更换，不要花太多时间寄望对方可以改善。

　　梁锦松还介绍说，过去20年黑石之所以赚钱，所谓的“财务杠杆”因素只占一成多，三分之二的增值来自被购企业效益的提高。企业效益的提高依靠做大规模、降低成本等。

　　并购浪潮：沉舟侧畔千帆过

　　劝说中国内地企业慎重行事的同时，刘明康相信，在传统产业产能过剩、利率环境或将变动、新技术成熟等因素刺激下，并购浪潮或将到来。

　　刘明康表示，亚太地区很多国家的产能出现过剩，企业出现亏损。此外，美国的“量化宽松”政策已经走到尽头，明年第二季度很可能缩小甚至退出“量化宽松”。届时，流动性将发生很大变化，美元利率不断攀升，资产价格应声下跌，很多企业将面临考验。

　　刘明康、梁锦松等人相信，今后会有更多内地企业到海外并购，寻找新的国际市场、技术和人才。在总结对并购的看法时，刘明康引述古诗说，沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

　　对中国内地企业的并购前景，港交所行政总裁李小加认为，过去20年中国内地企业陆续到海外并购融资，获得国际经验。预期今后10年，随着经济、人民币国际化不断发展，内地的资本输出将迎来重要发展期，期待内地企业的海外并购会更加成功。(完)