重组水浑 中小投资者难解之痛

　　25日一开盘,重组“搁浅”的江苏宏宝不出意外地一字跌停。并购重组风起云涌的2013年,此类现象并非个案。从一飞冲天,到连续跌停,重组概念股的股价大起大落,中小投资者们叫苦不迭。

　　江苏宏宝重组“停摆”

　　11月22日晚间,江苏宏宝发布公告,称接中国证监会通知,因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案,公司重组申请被暂停审核。不出意外地,公告发布后的首个交易日,江苏宏宝一字跌停。

　　根据今年8月公布的重组方案,江苏宏宝拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产,与长城影视文化企业集团有限公司等61名交易对方拥有的长城影视股份有限公司100%股份的等值部分进行置换。借助此次资产重组,江苏宏宝将由五金产品生产销售商,“变身”成为以电视剧投资、制作、发行及衍生业务为主营业务的文化类上市公司。

　　在文化产业获国家大力扶持,民众精神消费品质不断提升的背景下,江苏宏宝的这个“故事”显然颇为吸引眼球。这种吸引力在股价上获得了充分的体现。最初的重组方案公布后,江苏宏宝一度连续12个交易日涨停,并在此后继续震荡上行。至10月10日创下30.90元的历史新高,其股价较方案公布前一交易日暴涨逾400%。

　　江苏宏宝的股价异动引起监管部门的关注。11月1日,证监会发出相关通知,要求其对行政许可申请材料中的24个问题作出说明。11月9日,江苏宏宝宣布调整重组方案,拟以5.55元每股的价格向长城影视股份有限公司全体股东非公开发行3.41亿股A股。然而短短两周后,江苏宏宝就宣布了重组“停摆”的消息。而按照业内的预计,江苏宏宝股价连续跌停或难以避免。

　　相似情形频繁“拷贝”

　　对于重组失败,投资者们似乎并不陌生。而由其引发的上市公司股价持续大幅下挫,甚至连续跌停,也并非个案。

　　相似情形缘何频繁“拷贝”?业内人士表示,除了资产价格谈判破裂等客观因素之外,不排除部分上市公司为实现股东高位套现而制造“伪重组”概念的可能性。

　　根据独立第三方机构对江苏宏宝相关信息披露资料的研究,券商限额特定集合资产管理计划“蝶彩1号”曾赶在5月13日江苏宏宝宣布停牌并筹划资产重组前大举买入,从而出现在半年报前十大流通股东名单中。相似的情形还出现在另外5位自然人股东身上。

　　其步点之“精准”,让人不得不在惊叹之余心生疑窦。另一些资料则为投资者的质疑提供了证据:担任“蝶彩1号”研究顾问的蝶彩资产管理(上海)有限公司,前股东曾因内幕交易获刑。江苏宏宝本身也曾于2009年因涉及内幕交易而导致重组失败。

　　在新股发行经历漫长“空窗期”的背景下,不少企业转而通过借壳谋求上市。这也是导致2013年资产重组爆发式增长的主要原因。然而,此起彼伏的并购案例中,有哪些是基于企业自身发展需要而进行的真重组,又有哪些是资本玩家们为获取私利而导演的资本游戏?对于有着跟风习惯的中国股民而言,这无疑是一道颇具难度的选择题。

　　股民何时不再“埋单”

　　事实上,在资产重组风起云涌的同时,重组失败的案例也在2013年攀上高峰。根据相关机构的不完全统计,今年上半年发生了43起并购终止。进入下半年后,这一势头有增无减。仅10月份就有15家上市公司相继发布终止重组公告。

　　从重组启动前后的股价飙升,到戛然而止后的连续重挫,股民们花了巨款,听到的却是一个个并不精彩甚至缺乏主要情节的“故事”。

　　在江苏宏宝发布的公告中,重组审核暂停的原因被浓缩成了一句“因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案”。而浏览其他上市公司的类似公告,“实施条件不成熟”“仍需各方协调”等理由五花八门,但均语焉不详。

　　值得注意的是,并购重组中由信息不对称甚至内幕交易引发的乱象,已经引起了监管部门的关注。

　　深交所要求上市公司在实施并购重组过程中,要真实、准确、完整地披露相关资产的质量和盈利前景,向投资者充分揭示相关风险。同时强化内部控制,做好内幕交易防范和市场盲目炒作防范,履行好应尽的社会责任。

　　不过,面对部分“伪重组”带来的巨大利益空间,自律式的监管要求显然难以平抑上市公司的冲动。要真正杜绝并购重组中内幕交易、操纵市场等违法违规行为,仍需从行政和司法两个层面从严监管查处。唯有如此,中小投资者才不至于屡屡为形形色色的资本游戏“埋单”。