逆回购重启 债市继续下跌难见底

　　配债需求低迷致农发债部分流标

　　昨日央行再次小规模重启逆回购，共向市场投放了90亿元的资金。不过，逆回购重启仍难止住债券市场的跌势。分析人士指出，目前市场预期非常悲观，导致债市出现如此跌势的影响因素已超出传统的基本面和资金面因素，短期内难以看到底部，而整个债市或会面临变局。

　　央行逆回购90亿元

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了90亿元的7天期逆回购操作，中标利率为4.1%，与上期持平。

　　市场人士普遍认为，结合央行周一的央票续做，昨日逆回购的重启并不代表央行释放出放松的信号。本周一，央行对2010年第九十九期央行票据开展了到期全额续做，续做量共计100亿元，利率为3.5%。

　　宏源证券固定收益总部首席分析师范为对记者表示，央行对央票进行续做，表明央行维持流动性紧平衡的态度很明确。而招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮也认为，昨日重启逆回购或更多是为了对冲央票续做带来的影响。“因为央票续做之后市场更加悲观。”他说。

　　在央行地量“注水”的情况下，市场资金利率并未出现明显飙升。同花顺的数据显示，截至昨日收盘，中国银行间市场货币市场指标利率——7天质押式回购加权平均利率比前一个交易日下行22.2个基点至3.5989%，而隔夜品种和14天品种加权平均利率分别上行了1.52和3.28个基点至3.3429%和4.3678%。

　　债市继续下跌难见底

　　昨日，债券一级市场招标利率仍然高企，拖累二级市场收益率继续走高。昨日，中国农业发展银行（以下简称“农发行”）招标发行了第30期和第31期固定利率金融债，其中，新发的三年期固息金融债中标利率为5.36%，远高于市场预期，而另一期剩余年限约为1年的增发金融债则出现部分流标。此外，国家开发银行（以下简称“国开行”）也取消长债发行计划，改发行期限更短的债券。

　　由于一级市场上新债发行利率一直上行，二级市场收益率也受累上升。中债收益率显示，银行间固定利率国债10年期品种收益率为4.4034%，比本月初已大幅攀升了27.84个基点。

　　业内人士认为，从债市本身来看，目前市场供过于求是导致收益率持续走高的直接原因。此外，范为指出，目前机构对债市的预期都很悲观，主要是担忧三方面的风险：一是利率风险，市场预期未来的CPI和PPI都存在上升风险；二是信用风险，尤其是审计署对地方债务的审计结果揭晓后对市场心理带来冲击；此外，流动性维持在紧平衡状态的预期也对债市形成利空。

　　也有业内人士指出，商业银行资产配置的盈利要求更高，也是此轮债券熊市的“元凶”之一。