连续亏损——重组——借壳——股价飙升……类似这样的投资思路,在A股市场上并不少见,其中更是不乏借着壳资源反复炒作,但重组屡屡告吹的案例。随着监管层对不断重视及强化,疯狂“炒壳”的行为或许在未来能有所削减。
从上世纪90年代建立至今,上市公司家数已经突破2000家,但退市公司仅有89家,且半数是由于吸收合并等因素导致的股票退市。特别是近几年,由于经营问题而退市的公司家数更是少之又少。相比之下,国际成熟市场的退市行为则更为常见。有数据显示,美国纳斯达克每年有大约8%的公司退市,而纽交所的退市率约为6%。
A股退市少,并非意味着上市公司经营运作都正常。事实上,A股有不少公司连年徘徊在盈亏边缘,甚至是一年内连亏三季,只在年底艰难扭亏。粗略统计,有百余家公司在近四年内发生两年以上亏损。目前两市及*ST公司家数共69家,前三季度亏损的已有46家。
尽管主营业务几乎停滞,但一些亏损公司却常常成为资金炒作的热点,不断上演起死回生的戏法。特别是部分常年“空壳”的公司,已经沦为资本反复进出、非理性投机的标的。
梳理当下的*ST公司,*ST联华近三年平均营收不到1200万元,但总市值规模近30亿元。*ST科健近三年平均营收仅在3500万元左右,但也撬动起20亿元的市值。这并非个例,究其原因,就是重组预期所带来的估值提升。不仅仅是ST公司,反复炒作的赣州稀土借壳也十分典型。在借壳威华股份前,陷入赣州稀土借壳传闻的还包括赣能股份、四环生物、昌九生化等十多家公司。这些公司无一不凭借着借壳概念而出现股价异动。
正是由于存在“麻雀变凤凰”的神话,使得一些经营已经瘫痪的公司受到市场的追捧。在这种情况下,理性投资者无法得到合理回报,投机炒作却被放大,导致定价机制出现扭曲。
因此,加强退市制度建设,已经成为我国资本市场发展必须要解决的问题。事实上,早在2001年,证监会就颁布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》,明确上市公司连续三年亏损将暂停上市。到了2012年,两大交易所分别颁布了新的退市制度,将衡量退市的指标从业绩扩展到净资产、营收以及股票交易等内容,具体规定也比以往更加细化。
今年以来,证监会已经将实现退市常态化作为工作重点之一。从监管态度看,对于退市制度的执行要更加严格,这将成为未来退市政策的“主旋律”。显然,在退市制度不断完善的同时,只有坚持高效的执行效率,才可以有效改善A股存在的“”行为。把制度真正落实到行动上,才能达到预期的退市效果。（中证网）
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