类信托产品收益率超高 兑付风险不可小觑

　　信托产品一直以近乎两倍于银行理财产品的收益率频遭投资者“秒杀”，但今年开始崭露头角的类信托资产管理产品正以动辄10%以上的收益率，全面赶超信托，成为资产管理行业的一匹黑马。

　　高收益从来伴随高风险，类信托产品风险如何？一旦项目出现问题，谁来埋单？

　　类信托产品受追捧

　　记者从好买基金研究中心获悉，基金子公司发行的类信托资产管理产品最近出现抢购热潮。比如，德邦创新资本近日发行的商业地产项目，投资于上海中心区域徐家汇，仅几小时便被抢购一空。另一款由华宸未来资产管理公司发行的投资大连刚需房的项目，也在短短一天之内售罄。

　　受到市场追捧的原因无外乎收益率足够高，大多数产品收益率超过10%。查阅资管产品就可发现收益率的确让人动心：德邦创新资本徐家汇商业地产项目产品的期限仅为一年，预期收益率达10%。金元惠理基金发行的石家庄龙城房地产专项资产管理计划，产品期限1年半－2年，预期收益率最高可达11.5%。

　　更吸引眼球的是中信信诚资产管理公司发行的产品，投资于哈尔滨华鸿红星美凯龙项目，最高收益率可达13%。

　　好买基金研究中心表示，基金子公司类信托产品年收益率在9%－11%，信托产品为8%－10%，前者比后者高出1个百分点。

　　据了解，类信托产品结构与传统信托一致，但从客户角度出发有很大的不同，一个信托产品一般只有50个300万元投资门槛以下的名额，而类信托产品却有200个，大大提高了客户买入的机会。

　　随着基金子公司产品在市场的不断深入，信托这块固定收益的垄断蛋糕开始被分食，同时，在类信托高收益的“逼宫”下，信托产品的收益也开始被迫性提高0.5至1个百分点。

　　基金子公司发力类信托

　　基金子公司发行的类信托资产管理产品最近一年才崭露头角。因为《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》去年10月出台，基金公司设立子公司从事专项资产管理业务有规可依，其投资领域从上市证券类资产拓展到非上市股权、债权、收益权等，俨然成为“无所不能”的资产管理机构。

　　记者调查发现，目前的基金子公司主要业务有三类：一是通道类业务，这也是子公司目前最主要的业务；二是融资类业务，主要包括房地产项目融资和地方财政平台融资；三是股权质押和资产证券化业务等。

　　之所以被称为类信托，一是基金子公司业务范围与信托几乎没有差别，业务覆盖领域比如房地产、基础建设、委托贷款等，也大都是信托公司的传统优势业务。二来产品的投资方式也与信托产品没有本质差别，特别是银基合作与银信合作如出一辙，却没有受到银信合作所面对的监管限制。

　　博时基金总经理助理刘东此前表示，银基合作是基金子公司业务贯穿始终的一个主题，有很多项目是银行由于种种原因，政策限制、信贷额度不够，需要找基金公司做平台嫁接。

　　证监会数据显示，截至今年6月底，证监会已经核准设立38家基金子公司，其管理账户368个，管理资产规模1500亿元，约占基金公司非公募业务的16%。

　　好买基金研究中心数据显示，截至9月中旬，基金子公司数量已经达到43家，目前子公司资管规模已经突破2000亿元，到年底规模有可能翻一番。

　　基金子公司产品无刚性兑付承诺

　　高收益通常伴随高风险，基金子公司产品也不例外。有信托公司内部人士表示，此前刚刚因为风控因素拒绝的项目，转眼间就被基金子公司以高收益率发行。还有某类信托产品，与某即将到期的信托产品是同一个项目，无疑是“借新还旧”。因此，投资者必须擦亮眼睛，切勿因高收益盲目下手。

　　用益信托工作室研究员闵青华说，从投资者角度来看，基金子公司融资门槛比信托公司低，给投资者的产品收益率比信托公司略高，同样，购买产品的风险也略高。与此同时，基金子公司拿到牌照时间并不长，很多项目才刚刚上马，未到风险爆发期。

　　银率网最新研究报告称，从收益保证方面，信托公司的集合信托有刚性兑付的行业“潜规则”保障，但基金子公司产品至今没有刚性兑付的承诺。

　　值得一提的是，信托公司资金实力显然大大高于基金子公司，截至2012年末的数据显示，66家信托公司中大多数注册资本超过10亿元，行业排名靠前、知名度较高的信托公司不少都达到20亿元以上，最低的几家注册资本也有3亿元。

　　而基金子公司注册资本门槛只有2000万元，43家基金子公司总注册资本仅为183.5亿元，即便类信托产品承诺刚性兑付，一旦项目出现问题融资方无力兑付，子公司资金实力也十分有限。

　　据了解，证监会已经表示，将注重对基金子公司进行事中事后监督检查，如加强现场和非现场监控，通过信息统计分析，跟踪了解业务发展合规情况及潜在风险，防止发生区域性和系统性风险，并及时完善相关监管规定。(记者 王鹤)

　　标签：信托高风险子公司兑付刚性