IPO暂停300多天 N次传言频致市场悸动

　　编者按：正如那个狼来了的故事，IPO重启这一传闻在十月即将来临之际又一次被投资者们密切关注，有消息也称十月份是IPO重启的关键时间窗。不过，对于是否“狼再度来袭”的传闻，目前无法考证，而投资者们更重要的，是回顾下，在IPO暂停的这300多天里，资本市场上围绕这个话题，究竟发生了什么？

　　IPO风声再起。

　　九月底，业内人士纷纷传闻，四季度将是IPO的重要时间窗。最新的关于IPO的消息是，新股发行改革办法在广泛征求意见后最快将在国庆前公布，最迟在十月中旬，其中新股发行改革办法将有重大调整，发行方式将改为市值配售。据悉，为维护中小投资者权益，所有大股东将不能参与市值配售。而在此之后，IPO将尽快重启。根据目前达成的一致意见，已经过会的八十多家公司将进行批量发行，在四季度将全部完成发行。

　　而据此，证监会发言人上周五表示，新股发行长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动，发挥资本市场促进经济转型升级的作用，也给市场运行增加了不确定性，不利于股市长期稳定健康发展。但是，必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。而有投行人士对这次证监会发言理解是年内IPO难重启。

　　而现在，距离2012年最后一宗IPO浙江世宝的上市，刚刚好过去差不多11个月，这300多天里，资本市场围绕着IPO这个话题发生了什么？

　　两个大事：新股发行改革接棒财务核查

　　A股市场中的新股发行近年来因“三高”和造假而备受关注，而在IPO暂停的这段期间，关于解决这两方面弊病，努力并没有停止。

　　综合来看，这十一个月中，又分为两个阶段。

　　IPO排队公司的财务核查季自然是第一季。

　　2012年11月，在新股发行审核空窗一个月之后，有媒体开始留意排队上市的企业的数量，当期，有800余家IPO排队，抽血金额被预计为5千亿。

　　对于庞大的IPO堰塞湖，监管层的观点是疏堵并举。2012年12月，对于排队企业的财务专项检查正式启动。根据当期监管层要求，各投行需要检查拟上市公司的现场问核底稿，对此将进行抽检，同时制定2013年一季度对所有在审企业进行财务真实性核查，检查中问题严重者或将“出局”。

　　财务核查的效果有数字证明。2013年6月7日证监会宣布IPO在审企业财务专项检查工作全面结束，根据证监会公布的数据，在核查风暴之下，268家拟上市企业折戟自查上市梦断，此前800余家的IPO大队已骤降至666家。

　　接力IPO核查风暴而来的，是新股发行体制改革。

　　2013年6月7日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，推出了推进新股市场化发行机制、强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、进一步提高新股定价的市场化程度、改革新股配售方式(赋予券商自主配售的权利)等一系列发行改革的意见，6月8日起向社会各界公开征求意见。

　　两周之后，对于新股发行改革的意见征求结束，按照此前的公开资料，在征求意见结束后，监管部门将对方案进行修改并正式发布。

　　不过，本轮的新股发行制度改革，自公开征求意见以来，截至9月30日，已经过去了整整115天。

　　N次传言：每次都引发市场悸动

　　从财务核查启动以来，资本市场对于IPO重启的猜测，从未间断，而随着IPO重启时间的一拖再拖，A股市场的敏感度也随之提高。

　　今年最早的一次是在3月7日，当期证监会副主席姚刚表示，目前财务审核已经进入最重要的时刻，原则上3月31日截止日之后，IPO就将重启，其指“我们从来没有说过暂停IPO”，而当日午后，A股迅速跳水。不过此后证监会发函三大报回应IPO时间点称在财务核查完成后才有可能重启IPO，股指这才有所回升。

　　五月底，IPO重启的传染再度传言，有媒体报道称有接近监管层的认识透露IPO重启时间点最有可能的是在8月中下旬，而届时将有一系列针对当前市场特性的IPO新政策陆续出台，创业板也将实行批量发行，受此消息影响，5月29日，前一日还处于上涨状态的权重股早盘萎靡，券商股领跌，保险、银行股及煤炭等板块跌幅居前。

　　6月到7月间，也是IPO重启传言的密集点。6月18日，姚刚在新股发行体制改革培训会上表示，新股发行体制改革会对投行模式产生较大影响，大家要在7月30日之前准备好。当期业内人士将其解读为释放了IPO将于7月底开闸的信号，并指贵人鸟将成为首批拿到批文的拟上市公司，而且首批30家企业将集中发行。

　　这一消息再度引发了证券市场的紧张情绪，6月20日沪深指数再度大幅下跌，而到了7月初，沪指更是一举跌破2000点大关，其中除去六月底钱荒的影响之外，IPO重启的传言是其中的重要因素。

　　而最新的一次悸动在9月18日，当期有消息指，9月13日，上周五，证监会召开会议对新股发行改革进行集中研讨，IPO开闸临近。随即9月17日，沪指大跌近2%，而国庆前期的一个星期，加上自贸区概念炒作的退潮，A股呈现了逐步下挫的态势。

　　目前，对于IPO的猜测依旧不断，十一前后被认为是IPO改革意见发布的敏感期。而市场人士推测，IPO可能在11月前后恢复正常。最新消息显示，截止到9月26日，排队企业共有748家。

　　值得注意的是，监管层也在为IPO重启的市场压力减负而未雨绸缪。一方面，积极推进优先股试点的各项制度准备，另一方面，自2013年10月8日起，在上市公司并购重组审核中实施分道制。

　　而企业也在为融资寻找其他的方式，借壳潮和再融资也显得猖狂，清科研究的数据显示，今年上半年，中国资本市场并购案件近800起，超过去年全年。另有统计，今年上半年，在IPO一股未发的情况下，A股市场的融资金额竟然与去年同期基本持平，均在2200亿元左右，2013年下半年以来，A股市场共发布159例定向增发预案(配套募资计划分算)，拟融资规模达到2900余亿元。

　　结语：实际上，无论A股愿意还是不愿意，IPO重启这一事实总是要发生，只不过是时间早晚的问题，而对于市场的敏感，最终的根源，仍然还是在最后被放进来的公司到底是不是一匹危害投资者的“狼”这一纠结上。