港股高位回调 防御类股份受捧

　　美联储上周的议息决议多少有些出人意料,市场在经历了短暂的兴奋过后回归理性,风险资产均出现了先升后跌的剧烈震荡走势,QE退出就像是悬在投资者头顶上的达摩克利斯之剑,在其落地之前,金融市场始终将有所顾忌,此次美联储决议给市场带来的影响或将是“短多长空”。港股市场上周四飙升之后,上周五因中秋节假期休市,23日仅半日交易,获利回吐盘不断涌现,所幸的是好于预期的汇丰中国PMI数据给予市场一定的支撑,恒生指数仅小幅下跌。

　　恒指最终收报23371.54点,下跌130.97点,跌幅为0.56%;半日成交额达到440亿港元。中资股与大市同步走低,国企指数与红筹指数分别下跌0.48%和0.08%。

　　由于内地A股在上周四、周五两个交易日休市后,23日出现补涨行情,而H股市场则随大市回落,导致恒生AH股溢价指数强劲反弹1.28%,重返100点大关上方,报100.08点。在全部82只A+H股中,A股相对折价个股数量已高达24只,其中,银行类股份几乎呈现A股全线折价格局。从近期AH股整体表现来看,H股市场还是显著跑赢内地A股,溢价指数也由六月份的116高点回落至100点水平,其中原因还是由于两地市场资金面的差异:内地方面,尽管经济数据持续乐观,改革预期较为强烈,但资金面始终维持紧平衡的格局,且外汇占款数据也显示出热钱下半年以来一直呈现净流出的状态;相对而言,香港市场的流动性环境较为充裕,前期流出东南亚新兴市场的资金一部分回流美元,另一部分很可能流入香港,通过投资H股来享受中国经济改善带来的超额收益,美元兑港币汇率也有六月份的7.766高点一路回落至7.752一线。从中长期来看,预计在美联储延缓退出、人民币再创新高的背景下,热钱流入有望缓解内地资金面的紧张状况,AH股联动性或将逐步提升,AH溢价指数也将呈现区间震荡格局。

　　从港股盘面情况看,主要特征就是防御类股份受到追捧,而周期股则普遍回落。在恒生综合行业指数方面,消费品制造指数与公用事业指数分别逆市上涨1.4%和0.35%,中国旺旺、恒安国际、百丽国际三只消费股涨幅均超过4.5%,位居恒指成分股涨幅榜前三位。在弱势股方面,周期性较强的原材料和能源业相关股份全面回调,恒生原材料指数及能源业指数分别下跌1.24%和0.65%。

　　展望港股后市,从港股的盘面特征不难看出美联储延缓退出给市场带来的利好刺激较为短暂,无论是强周期类股份还是港股大市,依然将受到美联储退出预期的掣肘,毕竟年内退出仍是大概率事件。目前恒生指数在技术上已呈现向上突破之势,有望挑战23945点的年内高点,但上行之路并非一帆风顺,向上的动力也不是来自于欧美,而是中国内地,因为尽管QE退出延缓,但资金从新兴市场回流美元资产仍是长期趋势,香港市场能否抵御资金外流的压力,在很大程度上取决于内地经济的改善能否具有持续性。