节前审慎情绪浓 港股持续上涨阻力大

　　上周，港股市场的整体表现依然乐观，外围市场的不确定因素都开始明朗化，投资者内心的担忧和谨慎也有所降温。美联储没有在最新的利率决议当中提及缩减量宽，给市场带来继续维持宽松的暗示。利好消息刺激港股市场活跃度上升，中秋节假期前一交易日，港股受利好刺激大幅向上，恒生指数盘中创出近7个月的新高，触及23554点，收报23503点。由于假期原因，港股上周仅四个交易日，不过累计涨幅亦不算小，达到587点或2.56%，节前的审慎情绪浓，日均成交量较前一周有所减少。但接下来的上升阻力很有可能会越来越大，在上周后两个交易日美元指数的企稳以及美股市场的显著回调，或许预示着本周港股调整或随时出现。

　　从盘面上看，恒生地产指数上周的表现最为靓丽，在美联储公布议息决议后，该指数上周四升幅超过3%，全周累计上涨5.96%。由于香港楼市泡沫风险较为严重，此前市场普遍担心在QE退出的背景下，首先受到国际资金外流冲击的将是香港楼市及房地产类股票，然而，当美联储公布继续每月850亿美元的购债计划后，市场短线担忧情绪下降，资金流入香港市场的迹象明显，美元对港币汇率跌至7.7525的年内低点，刺激房地产股普遍上涨。

　　此外，金融分类指数上周的整体表现也不错，在连续两周向上后，上周累计上涨2.72%。外围的不确定因素逐渐明朗之后，投资者对经济在短时间内能继续保持良好升势的信心增强。恒生工商分类指数上周累计上涨226点或1.69%，恒生中国企业指数上周累计上涨231点或2.19%。

　　由于内地A股上周四、周五中秋节假期休市，香港H股市场周四飙升后，导致恒生AH股溢价指数跌破100点大关，创出98.28点的今年1月份以来新低。在AH股联动性不断提升的背景下，预计节后首个交易日内地A股将现补涨行情，AH溢价指数也有望向上修正至100点上方，后市将延续区间震荡的格局。

　　美联储在最新的利率决议当中并没有提及有关QE政策后期的方向问题，不过这并不表示美联储年内不会考虑退出量宽，毕竟从目前的经济形势来看，量宽政策也很难再给美国经济带来更为有效的提振了。另外，继续维持当前的利率不变也反映出美联储对待当前经济状况的担忧，以及对未来经济发展趋势的不确定。美联储按兵不动的决定显然出乎投资者意料。而在经历了这个9月以来最为刺激的一周后，投资者却依然发现，QE问题的悬而未决仍然会给市场带来一定的威胁。而接下来整个市场也许又将重新回到由观察数据表现到解读美联储官员讲话再到评估下次美联储决议举措的老路上来。当然市场会感到疲惫，但仍然存在的风险一天没有消除，就很有可能会给市场投资情绪带来压制。

　　内地市场方面，从最近一段时间A股的表现来看，中国经济稍有起色就会给市场带来极大的提振，但是中国经济的前景又会存在一些不确定性，尤其在经济改革和转型的过程当中，有很多问题都不断显现，诸如地方债、房地产市场价格虚高等等，都是需要急切面对并解决的。香港经济近两年来一直都在向内地靠拢，毕竟随着中国经济的发展，中国市场在全球市场的地位不断提高，香港作为贯通内外的市场有着特有的优势。前段时间的资金外流潮已经令市场出现很多担忧情绪，加上中国内地的经济转型确实也令港股投资者多少对未来的经济产生忧虑，虽然短时间内的利好刺激港股市场投资情绪快速升温，但这样的趋势也许未必能长期延续下去。□周宝强