外围消息错综难成A股支撑

　　中秋小长假前的一周（确切地说算半周）A股单边杀跌，沪综指在3天交易中累计跌去近2%。节日期间一些国内外消息当影响A股本周交易，从外盘情况看，情况似乎颇为错综；从内部消息看，则大体平稳。

　　美联储于当地时间上周三下午（北京时间上周四凌晨）公布了利率会议结果，彼时A股已开始小长假，故该因素未及消化，一般会表现在本周走势中。在这次会议中，美联储令人意外地维持现阶段每月购入850亿美元各类债券的计划不变，这个消息通常会对A股构成些支撑。上周四港股大涨了1.71%。

　　然而，将此因素完全理解成利好也不尽然，因这使靴子不能落地，造成未来的不确定性，使得市场更加纠结。在这次利率会议后，市场传言称，美联储或于10月份削减QE。美股表现也反映出市场的纠结，上周三虽然上涨，但周四和周五悉数回吐涨幅，而港股其后休市，未及反映美股动向。在黄金走势方面则更为明显，美联储消息明朗后的当天，国际金价暴涨了近53美元/盎司，但周四和周五又回吐了大部分涨幅。

　　我们内部消息在节日期间整体较为清淡。虽然市场有一些关于IPO重启的讨论或传言，但此类事情说不太清，因相关政策一向比较飘忽，所以不应当成可靠的操作参考。此轮股指反弹和两方面因素相关，一是我国经济三季度显著回升，二是近期诸如自贸区、金改、土地流转等各类利好题材较多相关。

　　经济确实是显著回升了，但其可靠度令人生疑，因一方面这种回升过度依赖投资和房地产，另一方面太过依赖信贷或变相的信贷，来自结构性调整的贡献虽说也有，但只起次要作用。很显然，这种性质的回升无法持续，缺少后劲。从前几次的刺激政策来看，其持续度均非太长，因此这次持续度多半也不会太长，笔者怀疑四季度经济回升势头就会受阻。

　　自2009年以来，美国等西方国家即处于去杠杆、压房地产阶段，而我们却正好倒过来，即挺房地产、加杠杆。这样的做法纵然有千万个理由，但笔者仍认为是短视的，早晚会带来更大麻烦。惠誉本周表示：尽管中国经济放缓风险降低，但代价可能是信贷的进一步扩张和杠杆率的上行。惠誉还表示，信贷的增长速度超过GDP增长的时间越长，长期风险就越大。

　　后市方面，从每年四季度行情来看，一般以调整为主。虽说今年股市的炒作时间、炒作节奏均有些异常，但当前既然股指处于相对高位，那么接下来可降低些预期。本周为国庆长假前最后一个交易周，可能主力并无兴趣大举炒作，故投资者也没必要陪他们干耗，不如现在就逢高减仓。虽说股指近期仍可能震荡反复，但如果投资者不认为其有大行情，那么就算退出得太早，关系应该不会太大。