无利可图 做市商成做市“伤”

　　“对于国内的做市商来说,和基金公司合作主要还是靠分仓,但是基金公司又常常拖欠或者达不到,所以券商做这块的动力也不足。有家券商的一个女业务员因为年终考核没完成,被领导批了。”常和券商打交道的基金业内人士老闫(化名)说,最近见了以前有业务往来的券商朋友都很尴尬。“做市这块在券商内部也存在矛盾,一般做市是由券商的自营在做,然而跟我们谈合作业务的是其他部门,他们各部门之间利益如何分配,也是个问题。”老闫说道。

　　似乎,令老闫尴尬的问题很难短期内解决。除了分仓,做市商很难依靠套利等其他渠道来赚钱。“ETF、分级基金套利这块的机会已经非常少了,赚不着什么钱。如果一个产品没人玩需要做市,尽管有套利空间存在,但是没人和你交易也完不成套利;如果一个产品的流动性好,那它的套利机会肯定不会多。”一位基金公司的产品部人士介绍,如果做市商想通过制造套利空间来吸引套利资金参与,提升基金流动性,面临的成本会非常高。“制造套利空间是逆势而行,逆着市场行为打出溢价或者折价,这个投入属于沉没成本,也不一定真能打出来空间。”

　　在美国 ,做市是一种市场行为,做市商自身存在利益驱动。“美国的ETF只有做市商才有资格在一级市场申赎,做市商相当于一个批发商,从基金公司手里拿货能得到一点折扣,然后再零售给投资者,能赚到一定差价,而且还可以通过做波段、做套利挣到钱。我们没有这种机制,也很难再去效仿人家的模式了。”该产品部人士说道。

　　据了解,有的中小型基金已经在寻求其他方式与做市商合作。由于该公司股票交易量非常小,所以选择与没有交易量需求的机构协商,以其他方式给予其做市报酬。该公司有关人士介绍,会邀请券商或私募来为其分级基金做市。国内一些机构开发出的策略,可以通过高频交易赚到价差,当然,做市商的价差要控制得非常小,做市商通过高频交易和挂单帮助基金提升场内“人气”,基金公司自然要给予其一定报酬。

　　老闫坦言,基金公司在找券商做市这块也有自己的忧虑。“做市商的确很重要,但是基金公司又担心大家都过度依赖于做市商会导致其提价,最后做市这块的成本变得很高,最后做市商做肥了,产品的规模也没做上去。”对于基金公司而言,长久之计还是要把投资者教育进行到底。