余额宝过节“不休假” 何以做到收益与流动性兼顾

　　中秋、国庆“双节”来袭，为了防止收益被稀释，基金公司开始陆续公告货币基金暂停申购或者限制大额申购和转入。就在众多货币基金纷纷闭门谢客的时候，余额宝却宣布“双节”理财“不打烊”。

　　何以做到收益与流动性的兼顾

　　余额宝（天弘增利宝货币基金）于今年6月13日上线，截止到9月初，余额宝的总规模已近500亿元。除了规模方面的迅猛发展外，余额宝的收益也是名列前茅。截止到9月16日，余额宝9月份以来的区间7日年化收益率均值为4.89%，在所有75只货币基金中排名第一。那么，他是如何做到收益与流动性兼顾的呢？

　　余额宝的销售渠道只有支付宝平台一家，再加上支付宝掌握着大量的客户交易数据，由此形成客户交易习惯预测模型，因此很容易对余额宝的未来赎回需求进行准确的预测，使基金经理可以很好地安排基金资产的到期期限，减少被动的资产减持行为。

　　其次，余额宝的赎回、转出数据几乎是实时传递给天弘基金的，支付宝每天在6个时间点将淘宝和天猫通过余额宝进行赎回、提现、消费、转账等数据传送给基金公司，利用数据分析和模型预估，余额宝能较为精确地预测第二天的赎回量，以便安排好流动性。

　　此外，虽然余额宝也具有快速赎回功能，但其最大赎回需求来自于客户的消费支付，而快速赎回取现需求占比较小。客户在淘宝上的消费支付实际上并不是实时划转到卖家手中的，而是首先冻结在支付宝中，待客户收到货物之后再进行付款操作，因此这个时间差就是余额宝的优势。

　　无法回避的流动性冲击风险

　　虽然余额宝有多种传统货币基金所不具备的优势，但作为一只以互联网金融为平台的货币基金，也存在自身难以回避的风险。如前所述，余额宝最大的赎回需求就是客户的淘宝购物消费，对于平常时间段来说，余额宝的赎回申请可能会被申购申请所抵消，基金不存在较大的流动性风险。但如果在特殊时点上，其赎回申请要远远大于申购申请，对基金的流动性将是严峻的考验。

　　自余额宝6月上线以来，淘宝网还没有开展过大规模的集中让利促销活动，因此余额宝的风险承受能力还没有经历过考验。然而，随着中秋、国庆这个重要的消费黄金假期，以及马上就要到来的“双十一”淘宝促销，余额宝的流动性管理能力将面临考验，基金规模可能会有较大的变动。

　　投资者如何投资余额宝

　　余额宝其实对接的是天弘增利宝货币基金，投资者只要具有支付宝账户，就可以把资金转入余额宝来享有收益。目前支付宝的转入最小单位为1元人民币，较传统货基更适合于零散资金进行理财管理，并且每日的最大可转出金额为100万元，适合大多数投资者的理财需求。

　　目前，余额宝支持全天任何时间的转入申请，但需要提醒投资者注意的是，当日下午3点之前提交的转入申请，收益自下一个交易日开始享有，3点之后的转入申请，要到T+2个交易日才开始享有收益；同样，对于转出余额宝的资金，其收益自当日（含自然日）开始不享有，计算时点是以每日的24点为限，而不是传统货基的下午3点。因此，要享受国庆长假收益的投资者，必须在9月26日下午3点前转入。

　　在收益计算方式上，该基金每日计息、每日结转基金份额，实际上投资者得到的是按复利计算的基金收益，较传统按月结转基金份额的货币基金收益更多。