债市周评：节前资金面相对宽松 维持QE将带来短期利好

　　中秋假期即将到来,银行间市场资金面整体仍较宽松,显示出各大机构对于中秋节资金备付需求信心充足。基于经济基本面、外汇占款回升趋势等判断,各方对债市未来一段时间走势抱乐观态度。美联储意外继续维持量化宽松(QE)政策,对中国债市带来流动性支持的短期利好,但是长期来看,将会促进市场资金外流、增加四季度国内通胀压力。

　　本周因中秋节假期,9月19日至22日主要金融市场休市,其中银行间债市22日恢复交易。

　　经过连续多日的宽松局面,银行间流动性重新小幅收紧。中国外汇交易中心公布的数据显示,18日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.5541%,较上一交易日上涨1.4BP;7天回购定盘利率报3.7100%,较上日上涨12BP;14天回购定盘利率报3.8300%,较上日大幅增长23BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报3.7490%,较上日上浮16.6BP。

　　业内人士分析,为应对中秋备付,隔夜资金融入机构持续增多。同时,跨月资金需求明显升温,推升了14天回购定盘利率,但流动性整体供需仍比较平衡。

　　公开市场操作方面,中国人民银行于17日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作,规模较上周同期略有缩窄,中标利率依然持平于3.90%。数据显示,本周公开市场共有央票到期40亿元,逆回购到期200亿元。如果周内仅进行一次公开市场操作,那么最终仍将呈现资金净回笼格局。这也是公开市场连续第三周出现资金净回笼,此前两周净回笼规模分别为370亿元和11亿元。

　　分析人士认为,在美联储即将削减QE的普遍预期下,央行在中秋节假期前实施逆回购操作,反映出央行本着宁紧勿松的态度,对投放资金仍相当谨慎。

　　值得注意的是,19日美联储宣布,维持每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松不变,0至0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下不变。QE的第一轮缩减没有像多数市场人士预期的那样成为现实。

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红认为,美联储维持量化宽松不变,对中国债市将带来短期利好。因为这意味着持续了一段时间的货币紧缩局面将会改变,QE提供的流动性支持将对债市形成支撑。

　　有分析人士指出,美联储收紧量化宽松是肯定的事,问题只是什么时候做。南京银行金融市场部分析认为,近期发达国家经济向好,则意味着QE退出将加快,对中国的影响体现为:一是新兴市场经济波动会引起对中国的需求减弱,从而对中国经济复苏外围动力增加不确定性;二是为防止资金流出,人民币保持相对升值,对出口造成一定负面影响。美国退出QE的时间节点将会对市场造成较大扰动。

　　近期疲弱不振的一级市场,本周稍有起色。16日农发行招标七年期固息债,中标利率为4.86%,与二级市场水平相近。国家开发银行招标增发的四期固息债,中标收益率低于市场预测均值。

　　18日上证国债指数收于138.48点,较上周末下跌0.01点,全周成交1.89亿元。上证企债指数收于166.75点,较上周末上涨0.12点,全周成交30.08亿元。