港资未来可控股与内地合资券商 或催化港资券商合并

　　香港证券业人士则认为，本次措施最大的优势是不用再邀请内地客户来港开户，吸引客户将更方便

　　根据CEPA 10协议，港资可在沪粤深设立两地合资的全牌照券商，港资合并持股比例最高可达51%。这是去年内地将外资持股比例上限提至49%后，再次对港资持股上限进行松绑。业内人士预计，虽然香港券商北上经营证券业务，暂时只能帮内地客户买卖内地股票，但已是向前跨进了一大步。因此，未来合资券商的数量将加速增长。

　　香港证券业人士则认为，虽然本次的措施只容许有关合营经营内地股市，但最大的优势是不用再邀请内地客户来港开户，吸引客户将更方便。

　　此外，在内地开设证券行的最低资本要求为5亿元人民币(下同)，港资要占51%的话，就要有超过2.5亿元的资本。但由于香港绝大部分券商的资本额都不足2.5亿元，因此，协议新规定或会间接催化港资券商间的合并。

　　由49%提高至51%

　　近日，香港与内地签订的《更紧密经贸关系安排》（CEPA）的第10份补充协议。在共计73项服务贸易开放和便利贸易投资措施中，包含了证券领域开放的内容。

　　根据协议新规，CEPA将允许合资格港资金融机构在上海、广东、深圳各设立一家两地合资的全牌照证券公司，港资合并持股比例最高可达51%。去年10月，证监会公布并实施修改后的《外资参股证券公司设立规则》，将境外股东持股比例由不超过三分之一提升至不超过49%。

　　合资格的香港金融机构按照内地有关规定，在内地批准的“金融改革先行先试”若干改革试验区内新设合资全牌照证券公司，内地股东不限于证券公司。这是去年证监会修订《外资参股证券公司设立规则》后，内地证券业对港资在持股比例上的又一次放宽。

　　虽然，港资在持股比例方面取得全新突破，但内地券商研究人士认为，内地合资券商在发展过程中困难重重，港资进入内地后组建的合资券商同样面临业务单一、股东对内部控制权与管理的分歧、企业文化难融合等难题。

　　以2012年合资券商业绩为例，11家合资券商中有5家亏损。摩根士丹利华鑫证券业绩最差，亏损1亿元，东方花旗、华英证券、财富里昂、海际大和也有不同程度的亏损。同时，2012年11家合资券商中只有5家开展了经纪业务；有8家合资券商投行业务占比超过50%，11家超过30%。

　　或间接催化港资券商合并

　　2009年签订的《CEPA 6》，当时只允许港资公司在广东省设立合资的证券投资咨询公司，持股比例最高三分之一，2012年签订的《CEPA 9》将港资持股比例上限提高至49%，合资公司的设立地点也扩至全国各地。本次港资的持股比例提升至51%，无疑令港资券商的营运效益大为提高，使香港证券业北上拓展业务的兴趣大增。

　　有香港证券业人士则认为，虽然本次的措施只容许有关合营经营内地股市，但最大的优势是不用再邀请内地客户来港开户，吸引客户将更方便。

　　不过有个现实问题是，按相关规定，在内地开设证券行的最低资本要求为5亿元人民币，港资若要占51%的话，就要有超过2.5亿元的资本。但现在香港具有2.5亿元人民币资本的港资券商并不多，可能不足10间。业界相信，尽管香港券商北上经营证券业务，暂时只能帮内地客户买卖内地股票，但已是向前跨进了一大步。因此，新规定会间接催化港资券商间的合并活动。（证券日报 潘 侠）