鲈乡小贷赴美一战成名 中概股回暖非偶然事件

　　刚刚过去的 8月，一家名不见经传的国内小贷公司——鲈乡小贷在美国纳斯达克市场成功 IPO，短短两天时间里，从破发到股价翻番，不仅赚足了市场眼球，还赢得了持续活跃的市场交易。

　　伴随鲈乡小贷的成功上市，低迷了许久的中概股也集体“火”了一把。截至8月底，由55只交易量最大的中国在美交易股票组成的彭博中概股指数，比6月份时的低点上涨超过18%。

　　究竟是鲈乡小贷点燃了市场热情，还是中概股真的到了估值修复的时候？中概股的 “春天”来了吗？

　　鲈乡小贷赴美一战成名

　　鲈乡小贷，在国内或许没有多少人知道这个名字，却在美国纳斯达克市场一战成名。 8月13日，鲈乡小贷赴美上市，以6.5美元的价格成功发行137万股，融资890.5万美元。这是继兰亭集势之后今年第二家赴美IPO的中概股，也是国内第一家上市的小额信贷公司。

　　鲈乡小贷上市表现可圈可点，首日虽然小幅破发报于6.39美元，但第二个交易日开始，股价就快速拉升，至收盘报于12.45美元，较发行价几乎翻了一番。紧接着的交易日里，鲈乡小贷继续受追捧，盘中股价冲高至19.39美元，较发行价溢价高达193.79%。

　　除了股价表现不一般，市场交投的持续活跃，也超出了大多数人的预期。就连其承销商——美国伯翰姆证券相关负责人也表示：“最让我们感到惊讶的是，上市后该股连续几天交易量在100万股以上，而IPO的时候也只有提供140万股。 ”事实上，从8月14日到16日，鲈乡小贷股票交易量陡然增长，比上市首日翻了近四倍，最高纪录出现在16日，当日交易量近150万股。

　　也许是中概股很久都没有这样“疯狂”过，鲈乡小贷的出现，让很多人为之一振。

　　鲈乡小贷究竟是谁，是否真的有足够的吸引力？鲈乡小贷全称吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司，资料显示，该公司是江苏省第一批试点小贷公司之一，虽是首批吃螃蟹者，却也并非行业龙头，在苏州金融办系统去年内部的评级中仅处于一般水平。公司现有员工22人，注册资本也仅为3亿元。

　　根据招股说明书介绍，鲈乡小贷主要以固定利率提供借款，单笔借款规模在人民币10万元到200万元之间，借款期限在1-12个月，利率为15.01%。该公司2012年净营收为1258万美元，净利润为831万美元，利润率高达66%。

　　就是这样一家名不见经传的小贷公司，一跃而起成功敲开了美国市场IPO的大门。

　　至于为何上市，鲈乡小贷在招股说明书中提到，募集资金主要用于增加担保贷款能力和注册资本实力，另一方面，上市后的鲈乡小贷也为能自己树立良好的品牌形象，“尤其是在民间融资和半正规化金融仍处于混乱局面下，树立专业、规范的市场形象尤为重要”。此外，鲈乡小贷扩充了资金来源渠道，也有可能为并购其他小贷公司做准备。

　　不过，对于鲈乡小贷的前景，也有分析人士认为，金融类公司最大的风险是政策，小贷公司从2005年开始试点至目前，整体发展情况不乐观。鲈乡小贷未来发展也仍存在变数。

　　中概股回暖非偶然事件

　　鲈乡小贷一战成名，只是个案。恰逢中概股整体回暖，市场热情就更加高涨，无论是鲈乡小贷，还是其他中概股，最近都备受追捧。

　　但就中概股的整体表现而言，回暖并不是偶然事件，也并非近期才开始呈现的趋势。数据显示，目前，在纳斯达克的中国公司股价已比去年同期平均上涨了48%，过去六个月里平均上涨20%。其中互联网公司表现更为突出，如去年上市的欢聚时代，现在的股价已经较上市时上涨超过300%；百度是在纳斯达克上市的中国公司中市值最大的公司，过去六个月里也累计上涨了45%；新浪、网易等多只个股股价也上涨超过50%。

　　在纳斯达克交易所集团主管亚太区业务的总经理弗兰克·吉格里奥看来，“这是非常惊人的”。

　　而不止是互联网公司，与房地产市场相关的中概股涨势也十分明显，搜房网、易居中国当前股价也分别比6月份的低点大涨了70%和58%。不仅如此，最近几周，由于市场担忧美联储开始削减货币刺激措施，美股普遍回落，但中概股依然坚挺。而且，强势还逐步从互联网及房地产板块，开始蔓延至大宗商品等其他板块。

　　整个中国概念股都表现强劲，使得国际投资者开始重新回到中概股市场。

　　其实，中概股回暖有多重原因。分析人士认为，经济和政策环境改善，是一个重要因素。因经济和政策环境改善，今年以来美股一路高歌猛进屡创历史新高，带动投资者信心回升，使中概股受益。另一方面，就中国的经济和政策环境而言，最近公布的宏观经济数据显示，我国7月份进出口同比增速双双转正，7月份全国规模以上工业增加值增速加快。这些数据印证了经济基本面的改善，也缓和了市场担忧。

　　此外，在刚刚过去的财报季中，中概股财报喜人，成为股价上涨的主要动力。机构统计显示，中概股中81%的公司营收表现好于预期，整体实际营收较预期水平高出6.5%；85%的公司盈利表现好于预期，整体实际盈利较预期高出150%，其中，互联网科技板块的实际盈利水平较预期高出最多，达到5倍。业绩支撑股价，理所应当。而在这之前，中概股屡遭做空打压、股价持续低迷了整整一年多的时间，其估值远远低于同类其他公司股票，估值“洼地”效应也使得中概股更具吸引力。

　　赴美上市是否重燃热情

　　鲈乡小贷赴美成功上市，一定会让很多国内企业眼红。更何况，当前中概股的“阴霾”渐渐散去，前景似乎也越来越乐观。不少企业已经跃跃欲试，近期包括去哪儿网、58同城、500万彩票网、触控科技等多家企业都透露了其赴美上市的意向。

　　但赴美上市容易，守市却很难。相对于A股市场严格的审批制度，美国资本市场上市门槛相对较低，不过上市后，美国证监会针对上市公司财务和公司治理的严格监管机制，则会让中概股面临巨大压力。在这之前，中概股陷入重重危机，也正因为此。

　　数据显示，2010年共有43家中国企业赴美上市，融资金额高达39.9亿美元，达到金融危机之后的高峰。但2011年以来，受诚信危机、做空机构频频狙击以及中美会计监管制度差异等诸多因素困扰，曾经广受追捧的中概股瞬间陷入了“冰点”。2012年，虽有唯品会和欢聚时代两家中国企业成功赴美上市，但上市企业数量锐减，同时还有一大批中概股从美国股市退市。今年以来，兰亭集势、鲈乡小贷一前一后登陆美国市场备受关注，但到目前为止，也仍只有两家企业赴美上市。

　　除了美国上市低门槛、严监管的压力，业内人士认为，中国企业赴美上市还必须面对经营模式难被理解，盈利水平遭质疑，对上市认知存在差异等各种难题。企业各方面的素质一定要过硬，否则，即便是中概股“处境”改善了，企业上市还是会面临各种压力，甚至还可能遭遇退市的尴尬。

　　事实上，今年以来，从美国资本市场退市的中概股，数量远超上市企业，诸如诺康生物、思源集团、分众传媒、众品食品、飞鹤国际、七天酒店等多家中国企业就先后完成了私有化交易，从而退出美国市场。

　　因此，对于那些热情高涨，正准备加入中概股队伍的中国企业来说，赴美上市还是要慎之又慎，不仅要把握好上市时机，更要事先做好充足准备。