8月人民币汇率稳中略升 外围非美惨跌

　　8月份，在周边新兴市场国家货币对美元普遍显著贬值背景下，人民币汇率仍保持了稳如磐石的坚挺走势。分析人士指出，由于全球资产再配置、美元上行动力渐强，新兴市场货币未来仍将面临一定的贬值压力，但人民币凭借相对较好的经济基本面、雄厚的外汇储备以及致力于维护币值稳定的汇率政策，出现趋势性贬值的概率很小，未来在主要新兴市场货币中仍有望独善其身，延续总体稳定、双向波动的运行特征。

　　8月人民币保持坚挺

　　据中国外汇交易中心公布，29日人民币兑美元汇率中间价报6.1690，较上一交易日微跌23基点。不过，与7月末的6.1788相比，8月以来该中间价仍累计上涨98基点或0.16%。统计显示，在8月以来的21个交易日里，人民币兑美元中间价的单日波动幅度均不超过50个基点，总体围绕6.17窄幅震荡，这也意味着，除非美元在最后一个交易日里出现超预期大涨，8月份人民币兑美元汇率稳中略升已无大悬念。

　　即期汇率方面，银行间询价市场上人民币兑美元汇率尽管在8月中旬一度创下历史新高，但最终仍在中间价引导下重回窄幅震荡格局。昨日人民币兑美元即期汇价收于6.1205，较上一交易日微跌3基点，较7月末的6.1289则小幅走高84基点或0.14%。此外，与中间价相比，昨日人民币兑美元即期收盘价仍高出485基点或0.79%，显示即期市场上仍存在人民币升值预期。

　　市场人士表示，人民币即期汇率始终围绕6.12窄幅运行，未能形成有效突破或贬值的趋势性走势。

　　新兴市场货币贬值压力犹存

　　在人民币汇率保持坚挺的同时，亚洲一些新兴经济体货币却出现急剧贬值。例如，8月28日，印度卢比兑美元汇率创下68.36的历史新低，8月以来贬值幅度达到10.78%；8月以来印尼卢比兑美元则贬值了6.1%。

　　对于外围新兴市场货币的本轮剧烈调整，分析人士普遍将首要原因归结于美联储QE退出预期升温引发的资本外逃，而印度、印尼等新兴经济体由于自身外债高企、外汇储备薄弱，自然成了首当其冲的受害者。进一步看，由于经历了金融危机的再平衡，新兴市场与发达市场在经济层面上的相对优势发生逆转，新兴市场货币在中长期内仍然存在着较大的贬值风险。

　　平安证券表示，金融危机期间，以美国为首的发达市场加快了金融去杠杆，改善了其净储蓄缺口，并且在生产要素成本端发生了大幅的调整，结合其自身具备的技术创新能力，使发达市场具有了开启新周期的能力；与此同时，新兴市场则扩张了原有的经济模式，经济产业结构并无明显调整，且生产要素成本大幅上升。该机构指出，从上述角度来看，新兴市场已经落后于发达国家，未来随着美元指数步入强势周期，新兴市场货币将继续面临贬值风险，甚至不排除个别经济体爆发系统性风险的可能。

　　人民币趋势性贬值概率低

　　虽然我国同样是新兴市场国家、同样面临资本外流风险以及经济潜在增长率趋势性下行的压力，但分析人士普遍认为，凭借相对较好的经济基本面、雄厚的外汇储备以及央行对于汇率定价的控制权，未来人民币仍有望在其他新兴货币贬值的包围中继续独善其身。总体来看，目前市场普遍预计人民币中期来看不会出现大幅贬值，但升值的压力亦有所减弱，有望继续呈现相对均衡稳定、双向波动的运行格局。

　　首先，从对外贸易及外汇储备情况看，我国可以说是新兴市场经济体中抵御外来冲击实力最强的一个。数据显示，今年前7月我国已累计实现对外贸易顺差1257亿美元，截至2013年6月，我国外汇储备约3.5万亿美元。此外，我国尚未实现资本项目完全开放，国际投机资本冲击人民币的成本和风险都很大。

　　其次，从经济增长来看，虽然我国经济增速下行是大势所趋，但随着管理层设定增速下限，市场观点普遍认为未来我国经济不会出现硬着陆，而经济转型、调结构改革的推进，也将为增强经济活力、保持相对较高的增长速度提供更多支持。因此，即便短期会有一些国际投机资本外流，但中长期来看，我国经济仍对国际资本具备较强的吸引力。

　　再次，人民币官方汇率对市场成交价具有很强的指导意义。事实上，自从6月19日伯南克公布QE退出时间表以来，人民币兑美元汇率中间价就保持在6.16-6.18之间窄幅震荡，凸显出央行稳定市场预期的政策意愿。而同期人民币即期汇率表现为稳中有升，也反映出投资者对人民币后市维持整体强势的较强信心。

　　值得一提的是，从离岸无本金交割远期外汇市场(NDF)来看，近期海外市场投资者对于人民币贬值的预期反而有所收敛。数据显示，28日美元兑人民币NDF一年期报价在6.2400/6.2450，显示投资者预期一年后人民币将贬值约1.20%，而7月末这一数值为1.90%左右。