基金外流亚洲 中国独善其身？

　　和美国市场各类数据频频报喜相反的是，今年以来，资金撤出亚洲市场的步伐似乎一直未停止。日前，有多项数据显示，各类基金仍在撤出亚洲新兴市场。值得注意的是，在撤出亚洲市场的同时，目前仍在亚洲投资的资金呈现出由南向北的转移，中国、韩国等成为亚洲市场中吸“吸金”的亮点。

　　基金外流亚洲

　　公开资料显示，在刚过去的一周，投资者继续将资金撤出新兴市场债券型基金，此类基金连续第12周出现资金外流。

　　基金追踪机构EPFR Global的数据显示，截至8月14日当周，新兴市场债券型基金流出资金8.34亿美元，本币债券和硬货币债券型基金的流出额分别为3.86亿美元和3.26亿美元，较为接近。

　　摩根士丹利也称，连续12周出现资金外流，是2008-2009年全球金融危机以来持续时间最长的一次。分析师们称，新兴市场债券的疲软表现和由此引发的资金外流趋势近期或将持续。EPFR称，截至上周三的一周内，新兴市场股票型基金流出资金7.6亿美元。

　　“当前很多基金及大机构都撤出亚洲的资金，亚洲市场本身的资金也在持续流出，原因还在于亚洲经济增长减速，基本面不如过去可观。”复旦大学经济学院世界经济研究所所长华民昨日在接受《国际金融报》记者采访时如此判断。

　　花旗银行中国公司首席经济学家沈明高也在昨日接受采访时表示，资金流出亚洲市场有两大背景，是一个此消彼长的过程：一是欧美经济复苏，外界判断欧美经济“底部已现”，再加上美联储意欲推出QE，届时也将有大量资金回流美国；二是新兴市场经济发展开始回落，受美联储退出QE的影响，经济还有继续下行的可能。

　　亚洲：从南到北？

　　值得注意的是，尽管各路资金都频繁撤出亚洲市场，但是也并非所有亚洲市场都无吸引力。有数据显示，在大资金撤离的同时，北亚仍是投资者的钟情地，其中包括韩国、中国台湾和中国大陆等。路透社的数据也显示，自7月以来，外资流入已经提振中国大陆、韩国及中国台湾股市，在新兴市场前景黯淡之际，这是投资人认为这些市场仍有一些潜藏价值的初步迹象。法国巴黎银行日前公开的资料显示，韩国7月外资证券投资流入股市的金额为8.53亿美元，扳回一部分先前几个月大量流出的资金。

　　就沈明高看来，亚洲内部资金由南向北流动，很大的原因还是源于中韩等市场价格较低，属于廉价投资范畴。

　　沈明高还同时表示，对于今年或接下来的几年中，亚洲市场将要面临三大问题：一是杠杆。在发达国家去杠杆复苏经济的同时，亚洲市场反而在增加杠杆，比如南亚印度市场家庭杠杆率居高不下；二是贸易。随着贸易增速放缓，亚洲依靠外需刺激增长的国家将面临一个中期的结构调整，虽然随着欧美经济的复苏，相关的贸易导向型经济体会有一定的发挥空间，但如果欧美将重心放在本国国内，那么这种“去全球化”效应将极大地冲击这些外需刺激型经济体；三是资金流向。

　　中国独善其身？

　　在资金大举撤退亚洲市场之时，中国是否能独善其身呢？对此，华民并不乐观。

　　“总的来说，亚洲市场资金流出，中国很难独善其身。最大的原因就是增速放缓带来的基本面走衰。随着资金撤出，资产价格会回落，流动性和增长率也会相应下降。如果基金和大机构的撤离引发了一些跨国实体经济从亚洲的撤离，那将对基本面也形成很大的打击。例如在2009年金融危机肆虐之时，中国就采用了高房价以及４万亿来对冲危机，虽然在经济危机期间表现尚佳，但随后带来的负面效应也很大。”华民说。

　　上海财经大学教授谈儒勇则表示，中国的未来主要还看中国的宏观经济表现。中国如果能够在今后的几年中妥善解决房地产和地方债务问题，控制风险因素，中国将依然具有很高的投资价值和增长潜力。

　　“中国在挖掘内需方面还有很大潜力，但这又需要一系列改革来改善环境。随着十八届三中全会就要到来，各界都在观望政府将采取何种行动来推进中国经济。可以说，现在已经进入了一个十分关键的时期，需要我们的持续观察。”沈明高说。

　　谈儒勇也表示，由于大陆的境外资金管制严格，外资的流出不会对中国经济造成太大的影响。中国真正需要警惕的是内部资金不合理配置，一些机构投资者和高收入者没有投入国内金融市场，而是投向房地产、海外移民投资等，这些都极大地威胁到了中国市场的平衡。