债市周评：资金缓和难改债券弱势 经济数据影响有限

　　本周市场资金面稍有缓和,陆续公布的经济数据对市场影响整体中性。资金面改善对债市提振作用不大,收益率连续上行。

　　国家统计局9日数据显示,7月CPI同比上涨2.7%,略高于此前市场预期;而同月PPI同比下降2.3%,环比下降0.3%,环比降幅收窄。

　　海通证券宏观债券首席分析师姜超预计,未来通胀仍将维持在3%以内的温和区间,而PPI仍难转正,物价对政策影响中性。

　　此外,统计局同日下午公布的7月工业增加值数据大大高于市场预期,同比增幅达9.7%,为五个月最高位。

　　分析人士表示,尽管通胀压力不大有助于缓和市场悲观情绪,但工业增加值数据改善,结合此前的贸易数据,经济已渐露走稳迹象,基本面对债市的压制或将逐步显现。未来几周利率债供应依然巨大,市场仍面临调整压力。

　　本周央行在公开市场上继续逆回购操作,周二和周四操作规模共计270亿元,规模缩量,操作利率也较上周回落。考虑到周内有100亿元央票和170亿元逆回购到期,央行实现净投放资金200亿元。

　　在央行连续逆回购背景下,市场资金面略有宽松,资金利率在央行引导下逐步下行,但7天回购利率仍在3.7%上方,流动性依然处于紧平衡状态。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示,9日,银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.9600%,较上周下跌约30BP;7天回购定盘利率报3.7000%,较上周下跌61BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内也连续下行,1周品种最新收报3.6400%。

　　尽管资金面有所改善,债市表现却不尽如人意。本周一级市场新债供给较多,机构配置需求不足。相较之下,短期品种表现好于长期品种。

　　国家开发银行周二增发的四期固息金融债中,5年以内期限中短债需求较好,10年期品种表现平平。财政部周三续招标的7年期国债则需求疲弱,中标利率明显高于预期和二级市场水平。农业发展银行周四招标的两期金融债,7年期品种中标利率走高,3年期品种表现稍好。财政部周五招标的20年期国债中标利率则大幅高于预期。

　　申银万国分析师屈庆认为,今年银行债券配置较弱,投资户需求及收益目标都发生了变化,主导长期利率的投资价值重估。

　　一级市场新债招标利率走高也带动二级市场收益率逐渐上行,整体市场情绪较为负面。中债估值显示,9日债市整体上行为主,国债收益率曲线20年期受招标结果带动大幅上行5BP至4.13%。信用债也延续前日上行趋势。

　　交易所国债市场小幅上行,企债市场则走势相反。上证国债指数周五收于138.40点,较上周末微涨0.06点,全周成交3.3亿元,成交量继续处于低位。上证企债指数周五收于166.15点,较上周末下跌0.14点,全周成交87.15亿元。