房产税扩容意料之中 行业向好预期不改

　　作为调控房地产行业最强的手段之一，房产税的相关消息一直牵动着房企和市场的心。近日财政部表示将扩大个人住房房产税改革试点范围，地产股不跌反涨，对于政策地产股已开始麻木。虽然房产税将扩围，但业内人士对地产行业仍表示乐观。政策调控是否加码是影响地产股走势的关键，房产税扩容在市场预期之中，对地产股不会产生明显影响。

　　利空被市场“忽视”

　　处在政策调控中心，地产股可谓是抗过了一轮又一轮的调控风暴。调整之下地产股内部分化愈发明显，但主要地产商业绩并未过多受调控影响。值得一提的是，地产股业绩依旧靓丽，市场人士也纷纷表示看好，但走势上却明显不尽如人意。究其原因，调控的剑还悬在头顶，未来是否会加码是影响地产股做大的不确定因素。

　　7月底中央政治局会议提出要“促进房地产市场平稳健康发展”，未提“调控”字眼。对于政策的正面解读推动地产股集体出现连续反弹。然而，近日财政部表示，将扩大个人住房房产税改革试点范围，同时将研究完善对工商业等单位房产的房产税制度。一时间对于房地产行业的调控显得扑朔迷离。

　　其实，房产税试点范围扩大，并不在市场预期之外。2011年初，上海、重庆成为对个人住房征收房产税的改革试点城市。两年多时间中，征收房产税的试点城市一直未有过扩容，作为一个重要的政策，增加试点城市并不意外。从地产股走势不难看出，虽然消息面存在利空，但大多数地产股出现上涨。随着政策调控的边际效应减弱，地产股逐渐对调控“免疫”。

　　“房产税试点扩容一直都在提，这一次也算是正常的推进。”银河证券分析师潘伟接受记者采访时表示：“如果真正扩大房产税试点，从长期来看，会影响整个行业的格局。但目前还只是个说法，所以很难单纯的去判断对股价的影响。如果这是第一次提出，可能影响会大一点，所以这次的影响会偏中性一点。”

　　华泰证券房地产行业分析师曹光亮认为，管理层力图通过棚户区改造、小城镇户籍放开、房产税扩容以及土地改革等建立“低端有保障，中端给市场，高端有抑制”的制度化长效机制，更依赖市场化的力量确保行业长期健康的发展，对于各方形成稳定预期，打开板块政策估值顶具有重要意义。

　　调控力度决定行业走势

　　虽然未来将扩大房产税试点范围，但在业内人士看来并不是政策加码信号，而在中央政治局会议上提出促进房地产市场平稳健康发展，未提“调控”则是未来行业政策的一个大方向。而正是因为这样的变化，阻碍地产股上涨的“天花板”将不复存在。国泰君安证券分析师李品科指出，历史上每次基本面恢复后，无一例外对应新一轮调控加码，天花板现象严重。当过去的“每次回升必被打压”变成“政策趋向市场化”，则地产的天花板即被打开，估值修复为必然。

　　在行业分析师眼中，短期震荡无碍地产股长期发展，下半年地产板块仍是值得关注的板块之一，但由于两极分化明显，成长性、高周转则是选股主线。

　　李品科认为，之前管理层对房地产市场正式表态，并无过去逢表态必提的“房地产调控”、“不动摇”等严厉措辞，仅“促进房地产市场平稳健康发展”，预计这是房地产行业政策趋向市场化的重大正式转变。维持之前的地产行业由谨慎转乐观的重大观点转变。下半年房地价压力下降，政策环境趋好将逐步兑现，行业估值修复至10-11倍估值中枢可期，维持地产板块下半年超30%空间的判断。推荐招商地产、华侨城A、荣盛发展、保利地产、金地集团、苏宁环球、冠城大通、阳光城、中南建设等坚持走全国性高周转龙头。

　　管理层之前的表态开启板块估值修复行情，后市在中报业绩有保障的持续刺激下预计将呈现震荡上行态势。曹光亮表示，虽然短期内，“金九银十”基本面改善难超预期，但是长期看，在目标切换后，按照各个国家的经验，房地产股跟随房价的走势给股权投资者提供长期的、可持续的超额收益。可关注估值较低，中报预期高增长，受益板块政策估值顶打开、成长性良好类的重点公司，如金地集团、保利地产、荣盛发展、招商地产、华夏幸福、金科股份。