股殇3478点 四年蚀财6.59万亿

　　四年前的明天——2009年8月4日，已经连续反弹了近10个月的沪指触及3478.01点的高位，但A股市场的投资者万万没有料到这竟是随后4年A股市场陷入单边熊市的开始，如今，沪指仍在2000点附近苦苦挣扎。而1601只具有可比数据个股的总市值却从23.36万亿元下降至16.77万亿元，缩水约6.59万亿。

　　1601股市值缩水1.2万亿元

　　历经2008年“疯熊”的摧残，得益于“四万亿”刺激政策“救命”的A股市场在2009年上半年一度走出小牛行情，当年8月4日沪指一度触及3478.01点。不过，3478.01点却成为连续4年难以逾越的“高峰”，截至昨日收盘，沪指仅报收2029.42点，较3478.01点的高位累积下跌41.65％。相比之下，自2009年8月4日以来，道指已累积上涨68.29％，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数以及日本日经225则在同期分别上涨42.85％、21.22%、16.47％、39.74％，就连与A股联系最为密切的恒生指数也在此期间录得6.65％的正涨幅。

　　据本报数据中心的统计，2009年8月4日收盘时，1601只A股股票的总市值约23.36万亿元，但以昨日收盘价计算，这1601只个股的总市值却只有16.77万亿元，缩水约6.59万亿，即便是把2009年8月4日之后登陆A股市场的880只个股的市值包含在内，目前A股市场的总市值也不过22.12万亿元，相较于4年前的A股总市值还缩水1.2万亿元。

　　880只新股半数破发

　　据统计，截至昨日收盘，在2009年8月4日前上市的1601只个股中，只有533只个股的股价高于2009年8月4日时的收盘价（以前复权价格计算，下同），仅占比约33.29％；股价低于2009年8月4日收盘价的个股多达1048只，占比约66.71％，其中表现最糟糕的*ST远洋的股价已在此期间累积下跌86.19％。

　　“老面孔”的日子固然难过，2009年8月4日以后上市的“新生代”的经历同样苦涩，本报数据中心的统计显示，自沪指创出3478.01点至今，A股市场先后迎来880只新股，但若以昨日收盘价计算，其中的华锐风电等425只个股仍处于“破发”状态，破发率高达48.3％。

　　四年抽血逾6万亿元

　　据本报数据中心的统计，2009年8月4日以来，共有880只新股登陆A股市场，相关个股总计募资约1.01万亿元。相对于IPO直接融资，上市公司通过增发、配股、发债等再融资途径募得的资金更是有过之而无不及，据统计，2009年8月4日以来，A股上市公司通过各种融资、再融资途径总计筹集资金约6.11万亿元。

　　除了各种名目融资的直接“抽血”外，A股市场在最近4年间还遭遇了持续的“失血”，据本报数据中心统计，2009年8月4日至今，A股上市公司的大股东、高管、财务投资者总计净减持A股股票约146.88亿股，净减持金额高达2188.98亿元。

　　交易股民剧减1500万

　　面对积重难返的A股市场，投资者参与交易的热情一落千丈，据中登公司披露的信息显示，在2009年8月3日～8月7日期间，A股市场的有效账户数量为11345.92万户，当周参与交易的A股账户约有2523.3万户。时隔4年之后，中登公司公布的最新数据虽然表明A股市场的有效账户数量已升至13708.63万户，但参与交易的账户数量却仅剩1007.81万户，与此同时，处于休眠状态的A股“僵尸”账户却从2017.53万户膨胀到目前的3630.47户。

　　除了参与交易的投资者数量大幅下滑外，处于交易状态的投资者的交投积极性也是大不如前，2009年8月份A股市场的日均成交金额和日均换手率分别为2394.44亿元、4.2％，但今年7月份以来，A股市场的日均成交金额和日均换手率却只有1801亿元和2.47％。

　　病因分析

　　融冠全球导致A股“生态链”失衡

　　对于导致A股市场在最近4年间持续疲弱不振的“病因”，申银万国投资顾问谭飞认为，从宏观上看，受全球经济形势动荡以及国内经济结构调整等因素的影响，中国经济近年来呈现降温趋势，GDP年度增速已由2009年的9.1％降至2012年的7.8％，传统周期性行业的景气度持续下滑，这对以传统蓝筹股为骨干的A股市场的整体估值自然会带来打压。同时受货币政策机构性偏紧因素的压制，A股市场的资金面也难以推动大盘上行。

　　广发证券投资顾问王立才则指出，与成熟资本市场相比，我国证券市场深层次的机制性障碍仍然不少，比如市场淘汰机制尚未完全发挥功效，内幕交易仍时有耳闻，这使得A股市场的投机属性更甚于投资属性，“特别是2010年以后，股指期货、融资融券却成为机构投资者做空的利器，机构投资者把普通投资者当成了博弈的对象，导致股价暴涨暴跌。”

　　华泰证券投资顾问陈勇表示，相对于宏观因素，A股市场自身存在的一些微观缺陷对大盘的冲击更为明显，A股市场的“抽血、失血”问题一直没有得到有效的解决，先不说IPO，单说不断膨胀的再融资就让市场承受不起。此外，A股市场此前积累的虚假包装、财务造假等隐患在日益严苛的市场检验中逐一曝光，这也使得相当部分个股遭到股价回调的厄运。