银行板块指数疲弱下行 换一种眼光看银行股价值

　　最近,银行板块指数疲弱下行,个股“跌跌不休”。截至7月31日,整个银行板块指数在中信证券一级行业60日涨跌幅排行中,居倒数第5位,跌幅14.13%,已褪尽股市弄潮者风采。年初至今,除了民生银行和工商银行还保持微弱涨幅外,其他银行股集体下跌。

　　银行板块疲软原因有多种,从经济增速放缓、流动性“吃紧”,到眼下议论最多的贷款利率放开,再加上审计署对地方政府性债务的审计、监管层对影子银行的大力度治理等,多重政策和措施对银行股来说,都有一种即时“利空”的意味,不可避免地增加了银行板块估值的压力。

　　事实上,在A股市场,不论股价如何波动,银行股一直被视为有绝对业绩支撑。有统计显示,2012年上市银行占据了上市公司净利润总量一半以上的份额,工商银行更是日赚6.54亿元。但今年,面对越来越近的银行业半年报亮相,市场却开始担忧起来。

　　7月30日,中国银行业协会发布的《中国银行业发展报告(2012-2013)》在某种程度上证实了市场的担忧。《报告》称,预计2013年银行业盈利增速继续放缓,上市银行净利息收入和营业收入增速将进一步下滑至10%左右,净利润增速可能下降到8%左右,整体景气度继续下行。

　　也许人们已经习惯于银行日进斗金,且无业绩下滑之虞的市场形象,因此一有“利空”消息,容易反应过度。不过,对于银行上市公司来说,市场的冷遇不啻是一种警示:当传统的存贷差模式不能增厚行业利润时,开辟新的盈利来源已显得至关重要。

　　对银行业来说,目前最大的挑战是如何跟上利率市场化的步伐。眼下贷款利率下限取消,对于商业银行来说至少有两个挑战:一是如何建立个性化、差别化的定价体系,并提升信贷风险管控能力;二是在利率市场化过程中,面对日趋减少的存贷差利润,商业银行如何开拓传统信贷业务之外的盈利空间。谁先解决好这两个问题,谁就能在利率市场化的进程中占得先机。毋庸置疑,贷款利率的放开将有效打破商业银行依靠垄断利率吃“大锅饭”的局面,从而进入一个优胜劣汰的时代。

　　对此,中国银行业协会《报告》已经给出了建议:未来商业银行应调整资产负债结构,提升主动负债占比;大力发展中间业务,提升非利息收入占比,以调整收入结构;大力拓展中小型企业客户和个人客户,以调整客户结构;着力提升定价管理、风险管理和资产负债管理水平。如此而言,银行业只有忍受改革阵痛,才可能获取更长久的改革红利。

　　对于投资者来说,应该理性看待银行板块的投资价值,虽然利率市场化在短期内可能削弱一些银行的盈利,但并不会改变银行板块的根本价值。况且目前银行板块股价不断走低,价值底部开始显现,对于稳健的投资者来说,长期配置一些银行股未尝不可。千万不要因为股价短期波动,就否定其价值投资。从中长期看,银行作为国内经济实体的主要资金供给渠道,地位无可替代,只是伴随利率市场化的推进,银行股的业绩将会出现差异,并拉开投资的档次。