中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。会议认为，上半年主要经济指标处于年度预期目标的合理区间。表明领导层对我国经济形势依然较为乐观。我国经济增速的回落是管理层主动进行经济转型调控的预期内的结果。为未来一段时期我国经济政策定调，“坚持统筹稳增长、调结构、促改革，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底，努力实现三者有机统一”。
相比一季度，本次会议加入了新说法，“积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展；根据经济形势变化，适时适度进行预调和微调，稳中有为”。
“稳增长”在下半年经济工作中的地位有所提升。目前，对光伏、保障房、信息产业和铁路建设等的支持方案已出台，后期政府还可能陆续启动一些符合调结构方向的大型投资项目，以支撑经济增速。
不再提严控房地产价格，而是促进房地产市场平稳健康发展。至少，房地产市场在促进以人为核心的新型城镇化、拉动消费升级等方面还是有积极作用。房地产行业在被政策限制了2年后，被赋予了新的定义与内涵。
房地产与银行占沪市30%的权重，它们的股价稳定对大盘支撑与反弹起到关键作用。目前市场之所以低迷，其中主要原因之一是担忧政府与企业债务率过高。“去杠杆化”成为众多机构做空市场的最大理由。
未来，我国将逐步实施利率市场化改革。投资者又担心利率还会上行进而制约股市。其实，利率市场化后，市场利率是下行的。一方面要去杠杆，一方面还要增加融资渠道与融资透明度。
目前市场实际利率居高不下，市场普遍认为是两个因素引起的，地方融资平台贷款与房地产行业贷款，他们通过影子银行的间接渠道，高息融资。未来财政金融体制改革后，这两个渠道的资金需求将透明化，实际资金使用利率将会下降。
近期审计署宣布清理核查地方政府性债务，其实是查清家底，提升债务透明度之举，有利于未来进一步采取措施，化解相关问题。毕竟，中央及地方政府拥有上百万亿元的国有资产以及国外所无法比拟的土地资源。房地产市场在被重新定义后，融资渠道也将会被重新打开，进一步压缩“高利贷”的生存空间。
在企业层面，也会发生改观。大国企等银行大客户会利用自身的优势逼迫银行降低贷款利率，慢慢蚕食银行利，银行将越来越迎合中小型企业，中小型企业将找到更便宜的、合法的渠道获得资金，规避了影子银行等高利率的渠道。
银行虽然会在净息差减少的情况下利润下降，但利润向社会的转化会整体抵销甚至超过这一不利因素影响。银行会发展多元化业务，进而增加收入，例如，企业发债、资产证券化、企业财务服务等中间业务收入还可增加。从以往情况来看，银行业的利润还是会高于实体经济的平均利润水平。
在风险担忧预期下降后，国家的产业方向也是明晰的，投资者一方面关注产业支持方向，在经济结构转型的大背景下，关注股票市场的结构性机会，另一方面，也可关注产业拐点出现的细分子行业。例如，化工行业中TDI、草甘膦等价格已经回升；新型消费领域中柔性电子、金融互联网、网络安全以及新型传媒等领域，都会给投资者带来希望。
（作者系开源证券研究所所长田渭东 证券日报）
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