十年IPO不敌7个月再融资 发债融资现井喷之势

增发配股发债 A股再融资猛如虎

　　在招商银行推出285亿元的配股方案后，圈钱大户京东方A再度抛出460亿元的定向增发意向。这不仅让A股市场连续抬不起头，也令股民很受伤。据记者不完全统计，仅今年以来，包括增发、配股、发债等方式已经实施和发布预案的再融资规模达到1.94万亿元，超过A股过去10年IPO总和。因此，有业内人士表示，虽然近期市场对IPO开闸坐立不安，但相比之下，上市公司再融资对市场资金面的冲击更为明显。

　　文/表 记者张忠安

　　285亿元！460亿元！记者粗略统计发现，虽然市场眼珠子紧紧盯着IPO不放，但上市公司再融资已经悄然飙升，今年以来，包括已经实施和正在实施的再融资金额接近2万亿元，为过去10年IPO融资总和。

　　A股股权

　　再融资从未停止过

　　7月24日招商银行抛出285亿元再融资方案，这也是今年1月份兴业银行通过定向增发募集资金236.71亿元后，又一家银行通过再融资筹钱。而另一家再融资大户京东方A紧接着在25日推出460亿元的定向增发方案，引起市场一片哗然，并将市场目光从关注IPO开闸转向上市公司再融资。

　　事实上，虽然IPO暂停、流动性收紧趋势不改、市场资金围而不攻、股市萎靡不振，但A股再融资抽血却没有停止过。记者从同花顺ifinD系统获取的数据显示，今年以来上市公司计划或已经通过定向增发融资规模达到6137.78亿元，其中，2267.94亿元的资金已经进入上市公司账户。已经公布定向增发方案而尚未实施的再融资金额为3869.84亿元。与此同时，包括招商银行、国海证券等在内的上市公司的配股融资额为481.2亿元，其中，118.20亿元已经实施。

　　发债融资

　　出现井喷之势

　　值得注意的是，除了增发和配股抽血，今年通过发债融资的也有井喷之势。数据显示，截至7月26日，包括企业债、金融债、短期融资券以及可转换债券等在内的发行数量已经达到457起，涉及金额高达12749.49亿元，其中工商银行、中国银行计划通过发行二级资本工具的方式分别再融资600亿元。平安银行、农业银行计划通过发行次级债和减记型二级资本工具的方式分别再融资500亿元。

　　这也意味着，今年以来，通过上述增发、配股、发债等方式，上市公司再融资规模达到1.94万亿元。而A股2003年以来的10年里，IPO总和也只有18989.72亿元。

　　影响：“抽血伤身”机构股民担忧A股失血

　　A股短短几天就连续出现巨额再融资方案，使得投资者担忧再起，股市也节节走低，截至昨日收盘，上证指数已经跌了三天，2000点易攻难守。而历史数据显示，包括银行在内的金融股再融资畅旺导致大盘抬不起头。因此，不少股民担忧在资金不愿进场的环境下，大量再融资将让股市抬不起头。

　　经历过股市大牛和大熊的股民罗先生告诉记者，虽然今年以来的再融资多数是以发债券的形式进行，但对市场资金的分流是显而易见的。罗先生还清楚地记得，在2011年2月23日，中国石化进行了230亿元的可转换债申购，而就在前一个交易日，A股暴跌2.62%。申购结束后，市场又噌噌上涨，“不排除当时的资金为了申购中石化可转债，前一天出来，导致股市暴跌。”罗先生认为。因此，他对当前A股再次出现动辄超百亿元的再融资很担心。

　　国泰君安分析师孙金钜也表示，尽管IPO上半年处于暂停状态，但A股再融资却“猛如虎”，而且相比于IPO，孙金钜认为，上市公司再融资对市场资金面的冲击更为明显。

　　记者也注意到，在A股历史上，巨量再融资几乎都会给市场带来负面影响，特别是金融股，即使是传闻，也让市场惊恐。

　　从个股看，2008年2月20日，有传闻称浦发银行可能推出400亿元的再融资，上证指数当天暴跌2.09%，浦发银行也放量跌停。2011年9月26日，市场传闻中国平安可能抛出巨量再融资，该公司股票当天暴跌9.58%，拖累A股重挫1.64%，此后还连续报收五根阴线。

　　而从行业看，2008年和2011年，A股市场出现过两次银行股再融资潮，对大盘造成较大创伤。其中，2011年银行股再融资额度约4270亿元，中行、兴业、浦发等银行纷纷在承诺短期不融资后“食言”，相继推出再融资计划，这也导致沪指从3067.46点高位连续下挫跌至最低的2134.02点。

　　分析：

　　金融股再融资

　　或只是个开始

　　“虽然市场不差钱，但相对来说，已经不再那么宽松了，M2下半年收紧也是大概率的事情。因此，在这种情况下，已经上市的公司纷纷抛出如此大规模的再融资计划，无疑是对A股资金的一次大抽血。我现在担心的是银行未来会不会再次出现融资潮。”一位不愿透露身份的券商分析人士昨日告诉本报记者。而更让人担忧的是，由于利率市场化，导致银行资金压力再现，招行可能仅仅只是个开始。

　　上周五，央行宣布自20日起全面开放金融机构贷款利率管制，其中包括取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。这也就意味着央行允许金融机构自行设定贷款利率。政府希望此举将促进银行间竞争。不过，面对去年以来存款成本的上升，银行也缺钱，资金缺口越来越大。交通银行金融研究中心徐博在接受《国际金融报》记者采访时指出，经过测算，2014年和2015年银行业的资本缺口合计约为4500亿元左右，相当于2011年银行一年的再融资规模。

　　因此，有券商认为，庞大的再融资需求可能让股市继续承压。东莞证券分析师邓茂表示，在实施新的资本管理办法后，上市银行资本充足率均出现不同程度下降，虽然监管层对银行业有过渡期安排，但银行业对资本的渴求仍然难以抑制。因此，招行的配股方案获得通过后，可能引起其他上市银行跟进，庞大的融资需求可能导致市场再度承压。