中国是否会重蹈1980年代日本经济的覆辙

　　图为在日本首都东京街头，人们走过股市信息显示牌。 新华/法新

　　从金融失衡和实体经济面临的挑战来看，今天的中国与1980年代的日本有相似之处，这是否意味着中国可能重蹈日本经济的覆辙呢？

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌在其最新研究报告中说，政策行动是关键，经济转型延迟将可能导致中国重蹈日本的覆辙。

　　朱海斌认为，目前的中国和1980年代日本有三大相似点：

　　第一，从金融方面来看，均出现了强劲的信贷增长和资产价格膨胀，且企业债务上升到一个高危水平。随着信贷增长，两国都出现房价快速上涨。

　　第二，从实体经济方面来看，两国面临相似挑战，尤其是人口老龄化和出口驱动型增长的结束。

　　第三，日本曾在1990年代出现过政策失误。朱海斌认为，目前中国同样存在政策制定者对金融风险缺乏紧迫感的问题。

　　但朱海斌认为，今天的中国和当年日本的情况也不尽相同。

　　首先，中日发展阶段不同，中国仍有巨大发展空间。按人均GDP来衡量，今天的中国仅和1977年的日本相当。从经济结构来看，目前第一产业约占中国GDP的10%，和1960年代中期的日本水平相当。

　　其次，中国的城镇化率仍然相对较低。目前仅与1970年代初的日本相似。因此，未来城镇化将成为支撑中国经济增长的主要动力。

　　再次，尽管中国高企的企业债务和1980年代的日本相似，但是家庭资产状况却更加健康。

　　朱海斌认为，日本病是否会在中国上演，关键取决于中国的政策制定者在未来几年内所采取的具体行动。尤其是能否实现技术创新和产业升级，以及实现各地区之间更为均衡的增长。他认为，中国未来的改革任务艰巨，但是政策方面只谈不做带来的风险会更大。