利率新政利好实体经济 加剧银行业竞争

　　自央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制以来,业内反响强烈。综合多家机构的研究观点来看,利率新政短期内对银行业和实体经济的影响有限,但长期来看将有助于实体经济的发展,尤其是高负债企业有望受益。

　　银行业竞争加剧

　　从银行业来看,贷款利率下浮短期内发生的概率较小;而长期影响预示着未来银行间竞争将更加激烈,差异化也将更加明显。针对优质客户的竞争将加剧,未来大银行将不断争取更多的大客户,中小银行则将更多注意力转向服务于中小微企业。

　　据长江证券分析,目前银行贷款额度依然紧张,上浮比例有所提升,在央行稳健的货币政策之下,银行没有动力下调贷款利率。只有当债券、新三板市场等直融市场充分建立之后,银行才有可能降低大型企业贷款利率并提高零售贷款占比。但此次利率新政中长期将加剧银行间的竞争,净息差将小幅收窄,促进银行差异化服务。

　　华融证券的观点认为,放开贷款利率长期来看对银行影响偏负面。大银行对稳健经营有较高的要求,不会过多地提高风险偏好,因而会面临较大的息差压力。股份制银行和城商行经营较为灵活,为提高或保持原有的贷款定价能力,更偏向于风险定价较高的企业,而在经济增速下行的周期中,资产质量的问题会更多地暴露。

　　从R oR WA杜邦分析看,大型银行较高的大客户比重带来了较低的贷款定价,也带来了较低的存款定价,但其总体的贷存款利差水平与中小银行相近,放开贷款定价,相对而言对中小银行影响更小。

　　长期利好优质、小微企业

　　央行取消贷款利率下限,是推动利率市场化改革的重要一步,将增加银行业竞争压力,收窄银行息差水平,一定意义上盘活资金存量,提高资金利用效率,推动实体经济尤其一些优质企业的发展。此次利率新政虽不是直接降息,但中长期会产生降息的效果,全社会的融资成本将有所下降,减轻实体经济的债务负担。

　　据西南证券分析,长期以来,信贷市场都存在双重标准,央企以极低成本获得大量融资。普通大中型企业必须承受核定的基准贷款利率。取消贷款利率下限后,一批次优的企业将获得较低的融资成本。同时各大商业银行将在利率市场化的初期开始抢占优质的客户资源。

　　长城证券认为,放开贷款利率,将使得大客户的价值进一步降低,将促使银行转变业务经营模式,提高开发和服务中小微客户的能力以获取更高收益,从而更好地发挥金融支持实体经济的作用。

　　地产、保险行业获益

　　利率新政实施后,优质企业尤其是房地产龙头或将长期获利。银行出于对客户黏性的需求考虑,针对优质客户,或将不断下调贷款利率,直至达到一个与目前存款利率相匹配的均衡点。

　　长江证券认为,个人按揭贷款利率0.7倍下限并未放开,短期未能对房地产市场产生利好;开发贷利率下限放开则中长期利好优质龙头企业。

　　保险行业亦或受益于利率新政。贷款利率下限的放开加快了人身险预定利率市场化的进程。据媒体报道,保险业人身险(寿险、健康险、养老险)预定利率市场化改革方案基本敲定,有望近期落地推出。据W ind资讯点评,长期来看,定价利率的放开会导致传统险利润率受到影响。但保费价格的降低将有助于提高保险产品的吸引力,有助于改革保险机构经营方式,提高资源配置效率,提升整个保险行业竞争力。目前,金融市场化改革正在积极推动之中,未来将对行业的利润格局产生影响。业内认为,利率市场化后高等级信用债利率或向下,短期内对保险投资端影响正面。