7月汇丰PMI创新低 稳增长预期增强

　　最新的宏观数据显示经济基本面仍没有好转。

　　昨日（7月24日），新发布的7月汇丰中国制造业PMI初值较上月终值回落0.5个百分点至47.7，创去年9月以来新低。汇丰PMI指数连续4月回落，显示当前经济形势较为疲弱，经济存在进一步下行的风险。

　　华融证券分析师范贵龙表示，当月PMI预览值继续下滑，分项指数全面处于收缩区间，显示宏观经济在三季度继续下行。特别是产出和新订单指数加速下行，显示供给和需求继续恶化。

　　汇丰PMI初值创新低

　　此前，机构均预计7月PMI初值可能维持在与6月相似的48.2附近，然而最终数据却令人大跌眼镜，导致昨日股市走弱。

　　汇丰PMI主要根据出口部门的数百家中小型制造业企业编制，中国6月份出口同比下降3.1%，人民币汇率走强和外需不振，部分导致了本次指数远远差于预期。

　　7月份出口订单指数虽然继6月份大幅回落后有所反弹，上升2.8个百分点至47.7，但仍是自去年10月以来的第二低值。

　　此外，实体经济融资困难也是汇丰PMI初值创新低的主要原因。高华证券分析师宋宇表示，虽然银行间利率已由6月底峰值大幅回落，但7天回购利率最新水平为4.0%，这仍显著高于5月中旬开始紧缩之前的3.0%之下，这反映出杠杆率上升情况下货币政策受到制约。

　　“虽然取消贷款利率下限旨在降低企业财务负担，但其影响可能不大。”宋宇说道。

　　联讯证券宏观分析师杨为敩告诉《每日经济新闻》记者，如果中小企业被分为两部分，即依靠出口导向的外需型和依靠政策导向的内需型，可以看出这两部分均是出现了结构性恶化。

　　继续下行空间不大

　　国务院总理李克强近日在经济形势座谈会上指出，目前内地要保持失业率控制在5%左右，经济增速不能低于7.2%，因此保持7.5%的经济增速是为了保就业。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，目前制造业延续放缓的态势会增加劳动力市场的压力，而鉴于决策层最近强调增长的“下限”是稳增长保就业，PMI的初值增强了进一步政策微调以稳定经济增长的必要。

　　他说，稳增长的具体领域李克强总理日前也有明确表述，铁路建设投资、节能及信息基础设施、棚户区改造等都将加大投入，此外对于中小企业的政策支持也会有所增加，这些政策措施的落实有助于降低未来几个季度经济继续下行的风险，预计未来PMI继续走低的空间已不大。

　　不过，在政府稳增长力度加大可期的背景下，中国经济硬着陆风险较小。“下半年外需或将总体企稳，并且人民币贬值的持续或将使得外向型企业出现预期上的好转，这或在一定程度上缩窄大小企业分化的局面。”杨为敩说。