由巴克莱银行概括的“克强经济学”包括三个重要支柱：不出台刺激措施、去杠杆化及结构性改革。其中，“去杠杆化”将成为下半年甚至更长一段时间中国经济发展的主线。银河证券首席经济学家潘向东在接受中国证券报记者采访时表示，地方融资平台、房地产市场、银行体系和产能过剩行业成为亟需去杠杆的四大领域。在去杠杆过程中，为避免实体经济失速，需加快利率市场化进程，并大幅降低基准利率。本周五，央行取消金融机构贷款利率下限的决定，就是利率市场化迈出的实质性一步。
“地方融资平台、房地产市场、银行体系和产能过剩行业这四个领域的高杠杆，导致利率在经济下行时还在走高。如果不在这些领域去杠杆，降低利率后又会导致资金大量流向它们。”潘向东认为，全社会创造的财富更多地被银行系统和房地产市场所获取，金融资源的配置更多集中于上述四个领域，实体经济在这种恶化的金融环境下举步维艰。因此，这些金融资源集中的行业急需“去杠杆”，以校正金融资源的错配。在校正金融资源错配的初期，局部资金供给下降会使资金成本上升，从而使货币政策出现“偏紧”的格局。
潘向东称，为避免在去杠杆的过程中导致实体经济失速，需要盘活货币存量，以降低实业融资成本，改善金融环境。盘活货币存量的思路是，严格控制地方政府和融资平台的资产负债表，实现融资平台的逐步出清；通过税收手段抑制投资投机性购房，实现房地产市场的逐步出清；通过规范影子银行的发展，实现对银行体系的逐步出清。与此同时，快速启动利率市场化和大幅降低基准利率。
近日央行对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，重点引导金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。此举被认为是央行“盘活存量、用好增量”的第一手。
潘向东认为，此举是央行对货币政策进行结构性微调的表现。央行日前重申了对于稳健货币政策的态度和立场。但也提出着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。从下半年经济增长看，只要就业整体可控，政府会坚持把去风险、推改革、建立起可持续发展的长效机制放在首位。但也会尽量通过预调微调，减小挤泡沫过程对经济的副作用。具体到货币政策，就是在对一些高风险领域“去杠杆”的同时，对一些鼓励发展的行业和领域“加杠杆”，进行结构性微调。
潘向东表示，下半年降息和降准的可能性增加。由于目前挤泡沫、防风险才刚刚开始，局部资金供给相比以往会有所收紧，从而导致资金成本上升。若预期管理失当，很容易传导至整个金融市场，造成实体经济融资成本抬升，加剧经济下行。因此，在去风险的同时，有必要通过降息进行对冲。而若下半年遭遇全球资金回流美国 ，导致外汇流出，也需要通过降准实现总量调节。
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