资金价格企稳 债市将维持弱势震荡行情

　　7月15日，资金面维持宽松，质押式回购利率整体平稳。其中隔夜、7天、14天回购利率分别持平于3.29%、3.81%、3.94%；出于对跨月资金紧张的担忧，21天和1月回购利率上行10BP、40BP至4.13%和4.54%。

　　昨日利率债交投清淡，收益率整体上行，其中10年国债和5年非国开债涨幅明显，分别上行约5BP和3BP。剩余年限0.98年的13国债14成交在3.47%，下行3BP；剩余年限6.76年的13国债08成交在3.56%附近，上行1BP；剩余年限9.86年的13国债11成交在3.64%，上行5BP。金融债方面，剩余年限4.61年的13进出01成交在4.16%，上行5BP；剩余期限4.74年的13农发06成交在4.16%，上行4BP.

　　信用债交投较清淡，买盘不活跃，需求主要集中在100天内的短融，收益下行5-10BP，中长端需求依旧较弱。如剩余53天的12韶能CP001(AA-)、长虹CP001(AA)成交在5.0%，较估值下行6BP；剩余61天的12云煤化CP001(AA-)成交在5.20%，较估值下行10BP.

　　6月份资金利率经历冲高回落后，资金利率中枢将比上半年有所上移。上周债市全线上行也对该资金利率中枢上移作出相应调试，其中短端收益率定位已较为适宜，中长端收益率在目前超平坦收益率曲线结构下可能仍面临一定渐进上行压力，中低评级信用产品则因信用利差仍处低位而将面临继续补升压力。在此背景下，目前债市交易型机会仍较有限，债市将维持弱势震荡的行情。