定投乍看是“懒人投资” 实则并非一劳永逸

　　摩根士丹利华鑫基金 秦 红

　　定投乍看是“懒人投资”,但事实并非那么简单。如果仅从短期的角度，1年、2年来看，“懒”对定投的确会有帮助。但若从相对长期的角度，3年、5年甚至更长的时间看，如果我们能再勤快些，效果其实会更好。

　　定投的投资标的是有波动风险的资产，定投期间内的净值涨跌又总会刺激投资者对亏损的畏惧；但是，我们更需要看到，波动其实可以摊薄定投成本，从而在相同的平均成本下，带来较一次性投资更好的回报。

　　而且，我们选择的基金产品的业绩很难在各个阶段都排名前列，定投时若总去后悔当初为何选不到现在表现更好的产品只能徒增痛苦，将考察产品业绩的时间段拉长，并在选择基金时更注重长期的历史业绩才更明智。

　　虽然市场的持续低迷会让投资人经历数年的亏损感受，但是，定投最大的价值之一就是点滴积累，聚沙成塔，市场的持续低迷为定投提供了更多便宜的筹码，让我们能在市场上涨时获得更丰厚的整体回报。

　　大幅的波动、良好的业绩和市场的持续低迷是定投的三个朋友。如果我们能在定投前基于理性选择相对适合的产品，并能够在1年到2年的定投期间内坚守“懒人的本分”，不轻易就改变，甚至是抛弃自己的定投决策，就能伴随定投时间的增长而品尝定投的果实。

　　如果考虑更长期的定投，我们会发现定投累计下来的资产的管理，将是一种与期初的简单定投完全不同概念的管理模式。

　　波动是定投的朋友，因此在定投初期的积累阶段我们选择高收益高波动的产品往往能为定投创造正向价值。

　　但是，当定投积累到一定程度后，针对一笔金额较大的资产，我们更适合定期将其调整为收益相对较少而波动相对较小的品种。考虑针对A股市场投资的资产配置，仅是单向地将较高风险的资产调整为较低风险资产似乎有待推敲。因为从历史数据看，按年度、根据全市场市盈率数据定期进行资产配置调整：市盈率升高时，降低权益资产配置，市盈率降低的时候，提高权益资产配置，其实更加科学。

　　但是，决定选择什么样的资产管理模式首先要考虑我们身临市场中能够保持如何的心理状态，能够做到多大程度上的理性决策。当市盈率屡创新高，面对市场的狂热，我们是否可以坚守资产配置原则，降低权益配置比例？当市盈率低迷徘徊，面对市场的冷淡，我们能否依然对未来保持信心，提高权益配置比例？上面两个问题的答案，易说、易明白，却实在是难以做出抉择。

　　定投，远看是懒人的投资，接触后却才真懂得了“懒人的智慧”。坚持到长远后，我们终于在心情起伏跌宕后对自己的风险承受能力有了客观的评价，从而能够作出更匹配自己心态、能力的配置调整。定投，并非一劳永逸，但却能够帮助我们在积累财富的同时更早、更稳地抵达投资心智的成熟。