资金面缓解 推动债市好转

　　6月PMI为50.1，较上个月下行0.7个百分点。在基本面数据没有趋势性好转的背景下，资金面的持续性缓解推动债券市场迅速回暖。

　　具体来看，在市场转暖初期，中长端利率债券的收益率下行速度快于中长端信用债，但后者速度逐渐超过前者，信用利差出现小幅缩窄。短端信用债因为绝对收益率水平极高，下行速度明显超过短端利率债券下行速度。在信用债中，AAA评级债券的下行速度和流动性都好于中低评级债券，后者在本轮收益率下行开始一段时间后才逐渐恢复活跃交投。进入本周，随着收益率下行已经达到较大的幅度，债券收益率的走低速度逐步放慢，一些中低评级券种收益率甚至出现小幅调整。一级市场方面， 7月2日招标的1、3、5、7、10年国开行金融债中标利率与二级市场相当。信用债一级市场随资金面好转，发行利率回归之前常态。 （易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）