保额调高未给交强险带来盈利压力,而保费调低导致盈利空间短期内有缩小趋势,但投保率将提高。由于交强险的非盈利性改革方向,保险公司规模扩张下投资能力的强弱将决定该业务的盈利水平。
中国保监会12月14日下午举行机动车交通事故责任强制保险费率调整听证会,调整方案的主要内容为:①责任限额上调:责任限额由现行的6万元上调至12万元。其中,死亡伤残赔偿限额为11万元,医疗费用赔偿限额为8000元,财产损失赔偿限额为2000元。被保险人在交通事故中无责任的情况下,死亡伤残赔偿限额为1.1万元,医疗费用赔偿限额为800元,财产损失赔偿限额为200元。②基础费率下调:约64%的被保险人将享受到基础费率的下调,下调的平均幅度为10%左右。调整幅度较大的车型有:6座以下家庭自用汽车基础费率下调9.5%;中小排量摩托车下调33%;36座以上公交车下调26%;20-36座出租租赁车下调31%;20座以上企业非营业客车下调20%;特种车三个车型分别下调39%,18%,30%。同时,挂车的费率水平由现行的按照主车保费的50%计算改为按照主车保费的30%计算;低速载货汽车费率由适用货运汽车费率改为适用14.7kw以上运输型拖拉机费率。
点评:
保额调高未给交强险带来盈利压力。此次保额调高主要为死亡伤残赔偿限额,且有责任事故中该保额大幅调高。但是从保险业赔付看,医疗费用和财产损失赔偿在赔付金额占比较大。同时,无责任交通事故中医疗费用和财产损失赔偿限额下调一半,相对减轻了上述保额调高带来的压力。
如不考虑投保率提高因素,保费调低导致交强险盈利空间短期内有缩小趋势。①由于保费收入调低,赔付率上升。根据保监会资料,6座以下家庭自用汽车保费由1050下调到950元,预计赔付率为80%左右。如赔付情况和投保率情况不变,仅保费下调,则中国财产、太平洋财产和平安财产08年保费收入将降低,其交强险的赔付率将分别提升至70%、65%和64%左右。②保费调低将提高费用率水平,预计中国财产、太平洋财产和平安财产08年共同费用产生的费用率分别为17.5%、21.2%和30.5%。③如不考虑投保率因保费降低而带来的增长,假设08年下半年开始执行新费率标准,按中国会计准则,中国财产、中国太保和中国平安08年税前利润将分别下降37571万元、8484万元和8748万元,折合每股为0.03元、0.01元和0.01元。
从长期看,随着费率下调和过渡期的结束,预计交强险投保率上升将改善赔付率和费用率状况。①交强险中高赔付率车型投保率也相对较高,目前整体投保率为38%,其中摩托车和拖拉机的投保率较低,分别为26%和15%;占比为35%的汽车,投保率达到62%。同时,赔付率高的地区的投保率高于赔付率相对低的地区。导致交强险整体赔付率处于高位。我们预期08年交强险投保率有望达到43%,如低赔付率车型或低赔付地区业务比重提升,则赔付率有望降低2个百分点。②06-07年度是我国实行交强险的第一年,不但要承担无法递延计提的较高的首期费用,同时还要承担新业务上线带来的一次性费用,因此费用率相对较高。长期看,中国财产、太平洋财产和平安财产交强险的费用率将分别降至34.92%、38.81%和44.1%。
我国交强险的改革方向主要是业务的非盈利性,保险公司的规模扩张下投资能力的强弱将决定该业务的盈利水平。
由于交强险保费费率调低虽然会降低单位保单的利润贡献水平,但是同时也有利于投保率的上升。因此,我们继续维持中国平安"推荐"的投资评级,并维持其盈利预测不变。
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