铜企消费增幅不明显多重因素博弈期铜高位震荡

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铜企消费增幅不明显多重因素博弈期铜高位震荡

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月18日 09:13

    易贸资讯旗下易贸金属近期对国内18家重点铜杆线企业的跟踪调研显示，尽管中国铜消费企业从二季度起进入传统旺季，但铜消费量并未出现明显增加。不过，三月份开始铅锌冶炼企业的产能利用率明显提高。

    据介绍，18家大中型铜杆线生产企业的总产能达到203.8万吨，与三月份相比，这些企业近期的开工率仅出现小幅上升，开工率约为75.7%。在调研过程中，多数企业反映目前需求表现比较平稳；国家从紧的货币政策，令多数企业面临资金周转压力。同时部分业者反映铜价高位大幅震荡抑制其用铜量上升。但回顾2007年4月的调研数据，不难发现，当时铜价处于69300-73000元/吨的震荡区间，铜线杆企业开工率为85.6%。而目前铜价处于65150-66800元/吨的震荡区间，铜线杆企业开工率为75.7%。

    有专家认为，这一定程度上反映目前高铜价已经不是制约下游铜加工企业用铜量上升最主要的原因，资金流压力是部分企业目前面临的首要难题。值得注意的是，易贸金属对3月份电线电缆企业开工率调研显示，开工率也出现下降。2007年3月开工率为75.1%，而2008年3月开工率下降为66.9%。铜线杆企业订单数量减少亦直接导致其用铜量同比下降。

    对于铜价后市预期，目前市场人士对铜价后市走向分歧十分明显。调研显示，预期铜价格上涨、下跌及震荡者比例相当，另有17%的企业表示对后市不明朗。分析人士指出，这与一周来沪铜相对于伦铜表现滞涨滞跌方向不明朗；且国内基本面表现较为疲弱，并不支撑价格上涨，铜价仅得以在65000元/吨附近徘徊有直接关系。

    在订单预期方面，步入4月中旬，各铜杆企业开工情况仍不尽如人意，令多数业者对下月订单较为担忧。参与调研的部分企业表示，由于下游线缆厂家今年生产情况不佳，因此铜杆受到直接影响。44%的企业对下月订单情况不明朗。不过尽管如此，仍有39%的企业认为无论如何目前已进入消费旺季，保守预计订单会有小幅增加。另有17%企业表示下月订单数维持平稳。

    此外，易贸资讯还对28家锌冶炼企业进行调研，结果显示：3月国内锌冶炼产能利用率明显提升。28家锌冶炼企业的总产能为328.5万吨/年，其3月份总产量在24.05万吨左右，产能利用率较1-2月份相比有了明显的上升。分析人士推测，国内3月份锌产量将重新回到30万吨以上水平。不过，中小型锌冶炼企业的开工率相对偏低，尤其是产能小于10万吨/年的企业，开工率仍维持在80%左右。

    易贸资讯还对23家铅冶炼企业情况进行了调研，结果显示3月份开工率有了明显的提升。该机构分析认为，开工率提高的主要原因为，3月株冶、水口山、驰宏等因灾害性天气而减停产的企业都逐渐恢复了正常水平，对开工率的提升有较大贡献。另外，3月份价格波动较小，利润相对稳定，而厂家预期需求提升，一些没有受到灾害影响的企业产量也有所上升。

    多重因素博弈期铜高位震荡

    智利国营铜矿罢工消息传出，使得一度失去上涨动力的伦铜一度跳升近4%，罢工消息对于伦铜多头来说无疑是一场及时雨。美国公布3月份房屋开工年率下跌11.9%，营建许可下跌5.8%，同一时间全球金属统计局公布的今年1-2月份全球铜缺口从去年同期的42500吨减少至7500吨，消费疲软加上供给改善使得铜价压力增加。而从新闻了解到的情况，智力罢工工人是几百人———这样看目前可能还不是到很恶劣的情况，加上每年都出现的罢工潮和今年年初开始的能源危机引起的减产，市场对于南美供给中断或早有心理准备，除非事态进一步恶化，否则罢工消息难对铜价形成实质性的支撑还有待观察。

    而进入3月份以后，由多头基金主导的“多逼空”传言一直是支撑铜价的最主要动力之一，但是从最近市场看到，情况开始悄悄地转变。首先，CFTC投机净多头持仓从三月初的超过10000手下降至目前的8841手，而LME持仓也从当时的超过28万手减少至目前的不到27万手，还有随着主力合约换月结束，现货升水也在两天之内从最高的147美元/吨回来到16日的116美元/吨。这一切似乎都在显示基金多头在逐步离场。虽然目前仍很难断言“逼仓”结束，因为目前无论是持仓特别是5月份合约持仓仍高达56000手，还有现货升水还都处于较高的水平，伦铜库存也没有太大的改善，所以我们只能说是一部分资金的获利平仓，多空博弈还将持续到5月合约交割日前。

    如果说资金撤离是“逼仓”悄然转变的表象的话，那么中国消费旺季需求不旺形成的“不配合”就是其中的一个内因。统计局最新公布的3月份中国精铜产量306300吨，同比增长30.7%，加上处于较高水平的沪铜库存和商业库存，国内现货充盈而铜价高企，使得现货消费企业买兴骤降，最近一段时间现货贴水也很好地证明了这一点；而另一方面人民币升值，和美国经济恶化引起的需求忧虑使得铜产品出口变得更为艰难，沪铜相对于伦铜一直处于跟涨状态，沪伦比值下跌到7.5水平，其中现货进口亏损高达7000元/吨，中国转口铜启动。从最近伦铜库存减速放缓，亚洲库存有所好转来看，我们相信这是很大可能是来自中国的转口铜，沪伦比值走低将进一步制约伦铜的冲高。

    总体来说，在罢工消息助推、“逼仓”正在上演、现货压力与需求忧虑、美元贬值与通货膨胀这些多空因素交织影响下，短期内铜价仍将维持在8400-8800美元/吨区间震荡，而突破方向可能随着时间推移而变得清晰。

    智利罢工  铜价外强内弱

    4月17日隔夜市场，全球第一大铜生产商——智利国有铜公司Codelco宣称，旗下Salvador和Andina部门受新的罢工影响，仍处于瘫痪状态。此举引发伦敦市场铜期货大涨，4月17日电子盘，伦敦金属交易所3月铜期货合约价格最高达到8812.5美元／吨，逼近前期创造的8821.5美元／吨的历史高点。

    据外电报道，智利铜业工人联盟中的转包合同工发起新一轮罢工，要求改善薪资和工作环境。该联盟包括逾3万名Codelco工人。4月16日，转包合同工表示，他们将在Codelco的所有分部举行罢工，以此实现对工作环境和薪金的要求。

    “出于安全原因，Andina部门今早开始暂停运营，今天下午我们将对Salvador采取类似的措施。”Codelco在其17日发布的报告中如是指出。Codelco是全球最大的铜生产商。2007年，该公司产量为166.5万吨。

    长城伟业期货上海营业部副经理景川向本报记者表示，“罢工事件”的出现让市场对铜的供给产生一定担忧，这成为昨日铜价上涨的一大支撑因素。

    除了罢工事件，美元的大幅贬值也支撑了铜价。美国日前公布的3月份CPI数据和3月房屋新开工数据，引发了美元对主要货币呈下滑态势。4月16日，纽约汇市尾市1欧元兑换1.5954美元，高于前一交易日的1.5790美元，盘中欧元兑美元一度创下1比1.5978历史新高。伦铜反弹引沪铜期货高开高走，盘中震荡走高，一度突破65000元／吨，收盘时主力0807上涨840元至64660元／吨。其他合约涨幅集中在560元－1090元之间。

    当前，沪铜期货涨势明显滞后于伦铜期货。这在现货市场上也有反映。根据上海有色金属网相关数据显示，现货铜价上冲65000元／吨，但成交明显受阻，午市收盘，升水铜成交从65200元／吨滑降至65000元／吨一线，平水铜很快回落到64900元／吨－64950元／吨，现货交易贴水50元－150元。

    业内人士认为，当前消费者不愿追高价格且国内供应充足，现货需求不旺令市场承压。在人民币不断升值和国内消费疲软的压力下，沪铜弱势格局暂时不会改变。

    对于国际市场，中信建投期货杨军表示，当前市场结构的变化反映4月份挤空行情似已进入尾声，首先持仓量的大幅减少已经反映出多头获利了结意愿的增强，而现货升水的走软则预示着挤空动力可能面临衰竭。近期伦敦库存持续减少的态势受到遏制，加之全球夏季的消费淡季也将临近，因此，中期铜价的涨势缺乏进一步利多题材的支撑。

来源：中金在线

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