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人民币进入6时代金属市场缘何无动于衷？

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月15日 08:22

    4月10日，人民币汇率时隔十多年后再次进入“6”时代，分析人士就此表示，未来人民币将会继续适度升值。金属市场分析师认为，人民币升值有利于缓解国内持续通膨的压力，将会改善国内金属市场进口环境，但人民币升值速度的加快已对中国出口形成较大压力，这对于国内金属市场来说是利弊参半。五矿实达期货分析师梁智刚就此表示，进口变得容易将释放国内的铜消费潜力，对国际铜价将形成较好的支撑。但是对于像铝(将来可能包括锌)这样的出口型金属来说，虽然人民币升值会在一定情况下抑制出口，而从另一方面来看，中国可以依靠大量进口铝土和锌精矿赚取加工费变来拟抵消一方面的损失，这有可能使得这些基本金属价格进一步走低。不过，梁智刚认为，目前决定金属价格走势的主要因素还是供求等基本面因素，人民币升值只能加速或者是凸显这方面的供需矛盾。

    首创期货分析师肖静表示了同样的观点，她称，进出口量的大小一方面与汇率有关，另一方面更重要的也与局部供需相关，影响还是不会太大，主要还是局部供需。如果国内供给量很大，需求萎靡，再有利于的汇率条件，也无济于事。

    人民币加速升值，推动进口需求

    在美元全线走软的推动下，人民币对美元汇率中间价于上周四进入“6”时代，今年以来人民币升值速度明显加快，人民币对美元中间价已经升值4.47%，汇改以来的升幅则达到了15.99%。次贷危机冲击下，美元不断贬值带动了人民币对美元相对快速升值。

    人民币汇率中间价今年以来所展示的快速升值态势大大超出年初预期，仅仅三个多月的时间就突破此前预计需要花费半年时间的整数大关也是所有人都始料未及的，受此影响不少国际研究机构纷纷上调人民币全年升值幅度预期至15%。东方证券首席宏观分析师冯玉明日前表示，“年内预计人民币升值幅度将达到10%左右。”冯玉明称，二季度人民币升值幅度将继续一季度的高速。

    尽管有观点认为，若美元反弹将会抑制人民币升值速度，但市场对于人民币升值的热情却未削减。因从有效汇率的角度来看，一季度有效汇率仅升值0.06%。而从调控的角度来看，人民币汇率还有适当升值的空间。

    目前，由于美元持续贬值，国际市场上价格与美元挂钩的大宗商品，包括石油、钢铁、铜、矿石、粮食等，价格持续大幅上涨或高位运行。这些价格上涨也传递到国内，增大了国内通货膨胀压力。因此，有些业内人士建议通过人民币加速升值的方式，抵消部分上涨进口成本，抑制国际产品价格增长的传递效应。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭称，“当人民币升值，以人民币计价的进口货品价格则变得相对便宜。”

    五矿实达期货分析师梁智刚就此表示，人民币加速升值对于中国较为稀缺的基本金属和原材料进口--如铜，锌和相关精矿来说变得有利的，因为进口比值的走低使得进口将更容易达到，在2007年初铜的沪伦比值要超过9.3才能进口，到了目前沪伦比值只要达到8.0左右就能进口，而按照今年人民币远期汇率可能跌破6.5来计算，到明年年初沪伦比值只要达到7就可能进口了。

    中国铜进口增加，需求依旧强劲

    在弱势美元的推动下，国际铜价一路飙升，且数次逼近历史高位。尽管较高的价格令中国买家望而却步一度打击了市场的需求信心，且市场预计，中国第二季度金属需求或不会达到传统的季节性高峰。不过强劲的进口数据显示，中国需求依旧旺盛，这再度给市场带来支撑。

    中国海关上周五公布数据显示，3月未锻造的铜及铜材进口量上升6%至240,634吨，2月进口226,980吨，1月为239,000吨；1-3月进口量706,994吨，同比下降8.9%。由于南方地区遭遇雪灾导致中国2月铜进口下降，但在消费旺季来临之际，中国需求已经重新走强。

    “中国官方发布的报告显示，尽管铜价很高，但需求仍很强劲。”德国商业银行金属分析师EugenWeinberg说，“一方面，来自中国的需求非常强劲，而另一方面，拉丁美洲铜生产出现中断。这样一来市场看涨铜价。”目前，LME铜库存仍处于较低水准，仅够全球约两天的消费量，市场担忧供应将难以满足需求。

    CRU分析师GillianMancur在出席圣地亚哥召开的CRU全球铜行业会议上表示，在奥运会推动的建筑业繁荣过后，中国的铜需求不可能下降。Mancur称：“中国企业正在步入全球市场，通过成本改革及提供高科技产品。”她称，随着该亚洲国家持续其现代化进程，将需要更多的铜。此外，基本生活条件的改善将加速对器具的需求。

    Mancur预估，未来五年中国将占全球铜消费总量的40%左右，长期将超过全球需求的一半。然而，她警告称，中国的需求对价格非常敏感。如果价格维持强劲，今年的消费量可能将同比增长10%-15%，降至其预估的低端。

    人民币升值影响有限，金属市场仍关注供需前景

    尽管人民币加速升值对于有利于进口，这将会给金属市场带来利好支撑，但目前看来，市场对此却反应平淡，因市场关注的焦点仍在于决定金属价格的主要因素--供求关系上。

    梁智刚分析师认为，人民币加速升值令铜进口变得容易将释放国内的铜消费潜力，对国际铜价将形成较好的支撑。但最终决定基本金属价格的还是供应和消费等基本面原因，而中国需求是决定基本金属基本面的其中一个重要因素，人民币升值只能加速或者是凸显这方面的供需矛盾。

    首创期货分析师肖静表达了同样的观点称，人民币升值对金属市场影响不大。其一，无论是进口还是出口，国内有色行业都已经有了预期了。其二，以铜角度看，最显著的影响在于进口的盈亏平衡点会继续下调，这有利于国内进口环境的改善。但需求增长的根本动力还是缘于终端消费是否平稳、强劲。而对有出口的品种，比如锌、铝影响则相反。以原铝为例，可能会刺激更多的进口。总的来说，还是有利于金属市场的，如果基金多头想拿这个炒作，确实不失为一个很好的噱头。但短期影响恐怕真的不大。

    不过肖静认为，人民币升值有可能会刺激国际铝价上涨，因为国际市场认为中国今年会变成原铝净进口国。国际铝价稳步走升，有稳固的基础。特别是中期，他们关注成本的上升、能源的紧缺。例如成本的上升，也能与汇率联系起来。中国作为原铝生产大国，人民币汇率的上升意味着以美元计价的工资成本的上升，从而推升铝价。

    “我们预计第二季铜金属将再度出现大幅短缺，库存重回纪录低位，铜价料将再次测试历史高位，”巴克莱资本在研究报告中称，“未来最有可能因能源市场紧俏而导致生产放缓的金属将是铝。”另有部分分析师预期，而在消费者和投资者的需求不减强势的情况下，铝价有可能升向2006年5月创下的纪录高位每吨3,310美元。

来源：文华财经

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