沪胶或探低回升中粮系阻击期豆多头欲卷土重来

沪胶或探低回升中粮系阻击期豆多头欲卷土重来_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 期货 > 期货滚动报道 > 正文

沪胶或探低回升中粮系阻击期豆多头欲卷土重来

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月14日 08:56

    在美元持续贬值、国际胶市现货胶价维持坚挺背景下，天胶期货市场由于货币汇率差异、日元强于人民币，而呈现东京胶强于上海胶的对比态势。笔者分析认为，宏观面中国经济增长压倒美国经济衰退，因此，沪胶因汇率而提前透支了季节性下跌行情，后市有望回归国际胶市，孕育着一波强劲反弹行情。

    国际现货胶价维持坚挺态势。受美元持续贬值、东南亚产区遭遇不利气候袭击等因素影响，国际市场以美元计价的现货胶价维持坚挺态势，并对东京胶以日元计价的期货胶价维持强劲升水态势。而3号胶现货胶价在2700美元以上，按照20%及2600元/吨计税的进口成本均超过27000元，维持对国内天胶期现两市胶价升水态势。同时，日元兑美元汇率持续上涨后，在100以上遭遇较重阻力，国际油价尽管剧烈振荡，但仍陷于100-110美元区域波动，尚未呈现单边下跌的趋势特征，导致东京胶持续下跌后，展开强劲技术性反弹，由此将抑制沪胶跌势。

    国内琼滇产区面临减产。今年1月15日到2月28日，海南遭遇到50年以来罕见的、历时最长的低温阴雨天气，造成垦区大量的橡胶树枯死和病虫害暴发流行，给垦区的橡胶产业造成直接经济损失7亿多元。实际损失可能要比初步评估的大得多。因为寒害的受损不像风害那样即显型，而是渐显型的，推迟割胶的损失可以计算，但因枯枝造成的叶量少、叶质差以及爆皮流胶形成的内伤影响的损失比推迟割胶的损失要大，而且也难于估算。预计垦区橡胶开割时间将整体比往年推迟1个月。同时由于今年复杂的物候条件，云南西双版纳爆发了历史以来最严重的橡胶树白粉病，无疑对今年橡胶生产造成较大影响，并可能减产。而产区开割时间后延，导致期市库存下降，现货供应趋紧。无疑，国内琼滇产区面临减产，对国内天胶期现两市将构成较为强劲的支持作用。

    沪胶库存量持续数周递减。3月14日、21日、28日、4月3日连续三周分别减少1365吨、5965吨、12250吨、3340吨，累计减少22920吨，至71375吨，相对减幅达到24.3%。其背景是，在产区停割背景下，天胶市场呈现期现倒挂态势，沪胶近期合约RU804期价远远低于产区现货胶价22400元，且倒挂幅度近1000元左右，由此吸引终端消费商进驻期市，采购天胶库存量，导致5号标胶库存量逐渐流出期市仓库。同时也减弱空方主力资金打压程度，并引发空头投机资金主动获利回补意愿，沪胶持仓量已由3月中旬的9万余手一度大减至6万余手，减幅达到1/3左右，目前略增至7万余手，由此说明下跌能量已得以显著释放。

    国际胶市产区供应依然紧张。目前时值第二季度初期，不论是东南亚产区处于落叶期割胶淡季，还是国内琼滇产区处于停割期，天胶供应均处于年中最少的紧张状态，尽管逐渐增加，但增加依然缓慢。天胶需求消费虽然呈现中国增加、美国缩减对比态势，但全球需求消费仍维持稳步增长态势，天胶市场供需关系维持偏紧利多态势，天胶现货胶价维持坚挺，并对期货价格维持升水，由此带动期货胶价联动上涨。

    最后，美元兑日元汇率走高提供了上涨动力。在美次债蔓延、经济衰退可能性加大的背景下，美元持续贬值，可能对商品市场构成金融性利多，而对以日元计价的天胶市场而言，日元兑美元汇率升破100整数位，并一度逼近95：1，并对东京胶构成沉重压制作用，但目前日元已回落至100以下，且后市有进一步走低的可能。由此将对日胶上涨产生推动作用，并使沪胶联动反弹。

    综上所述，在国际金融和国内宏调双重利空淡化背景下，天胶市场供需利多和期现倒挂格局逐渐显现，由此促使沪胶跌势渐趋缓和，并回归国际胶市，而全球天胶运行仍将取决于宏观面金融形势和微观面供需关系的变化，其中按照产胶季节性规律、先抑后扬的可能性较大。

    豆油暴跌另类真相多头资金卷土重来

    希望总是诞生在绝望的时刻，豆类期货多头资金又看到了希望。

    4月10日，连豆809合约收于4960元，连豆从3月4日的最高点5548元到4月1日跌停于4531元，转眼一个月时间跌去了1000元/吨，而在7个交易日内又回升400多元/吨。

    从4月1日，国家发改委宣布批准金龙鱼食用油涨价以来，豆类期货又重新看到了一个多头信号。

    全球商品期货暴跌

    豆类期货在全球商品市场刮起一场风暴，引发了恐慌性的大调整，波及石油、黄金和有色金属。传说最多的版本是华尔街的金融机构因为次贷危机缺钱，在商品市场平仓获利的多头头寸。

    3月初，由于次贷危机影响，凯雷资本面临巨额现金流赎回偿付压力，不得不迅速清仓处理其50亿美元的农产品期货投资组合，以获取现金来偿付负债，从而引发全球大豆和谷物价格暴跌，并波及中国农产品市场。

    豆类风暴引发了全球商品市场的“地震”，多头资金急剧撤退，商品价格泡沫迅速破灭，空头主宰了3月份全球商品市场。

    北京中期交易部总经理胥京钢接受《华夏时报》记者采访时说，豆类期货暴跌引发全球商品市场大调整的主要原因是全球金融市场的传导，而不是来源于供求面的转折，美国金融风暴袭击了全球商品市场。

    为应对3月份以来的全球大豆和商品市场巨幅波动，国外期货交易所对农产品的保证金及涨跌停板进行了多次调整，以化解市场风险。

    CBOT3月11日提高了大豆、豆粕期货保证金水平，于3月14日又提高了小麦、豆粕和豆油保证金水平。3月10日,宣布扩大玉米、大豆、豆油期货期权涨跌停板幅度。

    中粮期货交易部王卓透露，美国已经将大豆涨跌幅限制从50美分扩大到70美分，国内的涨跌幅限制扩大也是应当的，这样有利于头寸平仓，不容易导致连续恐慌性跌停和疯狂涨停。

    空军主力中粮系阻击多头

    华尔街基金多头平仓引发了全球商品市场的大跌，并波及到国内农产品期货市场，但是记者了解到，国内农产品期货的暴跌还有另外的一个原因。

    “2008年3月3日，两会召开的第一天，两会关注的重要议题就是物价，而大豆和豆油的暴跌从3月4日开始，按照交易时间来说，真正暴跌是从中国开始，然后影响到当晚华尔街多头基金平仓行动。”知情人士透露，“真正的暴跌在于中粮集团抛售现货、调节豆油等农产品的价格，并在期货市场做空。”

    “中粮集团在春节前就从国际市场进口了一批豆油和大豆，国家又给了25万吨的加工亏损补贴，随时准备调控物价。”知情人士透露，“国家储备油和政府补贴的平价油估计在100万吨左右，与此同时，中粮集团开始在期货市场建立大量空头头寸，等待时机对多头进行阻击。”

    根据海关的数据，今年头两个月国内进口豆油数量达到50万吨，比去年同期上涨了38％，进口大豆546万吨，增长幅度达到51%，进口菜籽19万吨，增幅为112％，基本可以缓解国内市场食用油紧张的局面。

    3月4日，对于以浙江游资为代表的期货市场多头资金来说，是一个噩梦般的日子，豆油809合约从14630元/吨的最高点一路狂跌，到4月1日跌到10206元/吨，中粮系在期货市场发动了一场大规模的空头打击行动。3月15日，国家以低于市场价2000元/吨的价格开始抛售豆油，中粮系空头大获全胜，前期利用雪灾和春节的多头折戟沉沙。

    “这场风暴让我们始料不及，我们原来是1000万元的资金，最高时资金做到1亿元，现在全赔回去了，剩下几百万的资金。”一位粮油贸易商这样告诉记者，“我们对粮油市场情况和期货价格都非常熟悉，基本面不可能支撑这么大的跌幅。”

    “由于国内大豆和豆油期货现货价格都出现大跌，很多进口贸易商都不得不违约，取消了大豆和豆油的进口，农民开始抛售手中的大豆。”冠通期货高级分析师卢志跃告诉记者，“目前，经过前期的暴跌，多头资金受挫严重，豆类期现货价格出现倒挂，期货价格远远低于现货价格。”

    豆类期货多头卷土重来

    4月1日，大连商品交易所大豆、豆油和豆粕等豆类期货全线跌停，就在这一天，国家发改委宣布批准金龙鱼食用油上调价格，期货市场豆类产品重新开始反弹。

    国家对豆油的调控已经让期货价格明显低于现货价格，多头受损严重，做多资金不足，严重影响了期现套期保值正常进行。

    “金龙鱼是嘉里粮油旗下品牌，这次调价批准之后，他们并没有急于调价，这是为什么呢？不排除嘉里粮油在建立多头头寸，一旦建立完毕，他们就可能开始上调价格，实现期货与现货市场的双重收益，操作手法刚好和空头主力中粮集团相反。”路志跃说。

    “农产品市场受资金供求关系的影响出现大幅调整，但农产品市场牛市还不能轻言结束。”胥京钢说，“全球农产品消费量在不断增加，而种植面积不可能有明显的扩大，供需矛盾仍然很突出；最终决定价格趋势的是基本面，而不是资金，资金供求关系对价格的影响是短暂的，无法改变这种趋势。”

    “目前，国内大豆三分之二都是被食用，只有三分之一用于榨油，食用油的原材料大豆大部分依靠进口，而玉米和小麦等产品是国内能够自给自足的产品，所以走势比较独立，而大豆受国际市场影响比较大，当然，中国的需求变化也影响全球大豆定价。”胥京钢说。

    “今年，黑龙江遭遇几十年难遇的大旱，大豆和豆油的库存较少，目前榨油的成本仍然很高，但是，农产品牛市是否结束，要到9月份看美国经济的走势。”王卓这样告诉记者。

来源：中金在线

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。