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易阳方:"牛"经理迎接"胖"基金挑战

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月18日 10:18

齐轶

2007年度开放式股票型金牛基金广发聚丰

广发聚丰基金经理易阳方      易阳方是名副其实的“牛”基金经理，在过去四年的投资经历中，年年精彩，连续获得金牛基金奖。

    易阳方如今管理的聚丰基金规模超过300亿元，“牛”基金经理将如何管理“胖”基金并续写昨日的辉煌？

    本分人的投资之道

    易阳方称自己第一次做基金经理有点“赶鸭子上架”。2003年底，广发基金管理公司的首只基金广发聚富募集成立。在基金投资业还算是“新人”的易阳方被推上了投资的第一线。

    易阳方坦言，自己当时也没有形成明确的投资理念和方法，唯一清楚的就是“找好公司来投”。何以出现这样的想法？易阳方解释，一来自己是本分人，相信做“好”事、找“好”公司不会出大问题；二来，公司地处广州，信息相对封闭，想做些“听消息，博政策”的事情也不现实。

    实际操作的结果给了易阳方一个正向的激励，那些从基本面研究出发的公司都挣了钱，而那些概念性的、主题性的投资都亏了钱，“投机的结果往往都不好，就算有一两个蒙对了，但后面赔的比赚的多得多。”

    此时，专注基本面研究的价值投资理念在易阳方心中逐渐形成。理念形成只是开始，投资是一个艰难的学习过程，易阳方也是在实践中学会了如何投周期类公司，如何投成长类的公司。

    2004年让易阳方对“周期”有了深刻的认识。

    2004年初，通过研究，易阳方看好电解铝行业，进行了重点配置。当宏观调控出现，整个行业急转直下，让易阳方在这单投资上赔得“一塌糊涂”，他回忆说最后决定清仓时，给出的交易条件是“不限价”，惨痛教训至今让易阳方心有余悸。

    易阳方坦言在逐步学习的过程中也会犯错，但幸而错误都不致命。这主要归功于心态较为平衡，“不要去博”。

    与经济学家可以进行无休止的理论探讨不同，基金经理拿着钱投资，时常面临“买”或是“卖”的决策，因此他面临再多不确定也必须作出判断。在易阳方看来，判断必须要做，但绝不能盲目自信，“不要把赌注押得太大了，避免遭遇灭顶之灾”。

    相信市场的力量

    2007年，聚丰基金全年净值增长率达到157.68%，战胜比较基准32.73％。

    然而，超额收益的实现并非轻松。年初，房地产业面临巨大的政策风险和调控压力，一些业内知名的地产研究员极度看淡，并给出了“清空”的投资建议。

    没有简单地相信研究员的报告，而采用了广发典型的草根研究——“去不同的楼盘看，去销售现场看”。在楼盘现场，易阳方看到了明显的住房需求，看到了老百姓房买房的迫切愿望。他认为房地产业市场化比较强，价格由供求关系影响，而当时“限制土地供给”的政策也会恶化本已紧张的供应关系，也将导致价格的进一步上涨。

    “我相信市场供求关系力量最终能战胜政策力量”，因此易阳方在市场抛售房地产股时加大增持力度。

    事实证明，易阳方的坚持都获得了应有的回报。“不要人云亦云，作投资时，短期的难受也许是难免的。重要的是你是否能坚持自己的信念。”易阳方说。

    巨型基金的新挑战

    广发聚丰2007年进行了拆分，由于该基金此前良好的投资业绩，新增资金如潮水般涌来，成为了400亿的“胖子”基金。

    “大有大的烦恼”,易阳方坦言，以前规模小的时候选择自下而上的方式寻找一些“牛”股，找到几只“牛”股可以对基金贡献很大，而在400亿的规模中，几只“牛”股的意义就微乎其微了。要强的易阳方也不甘心将“胖”基金打造成指数基金，虽说这样的方式对操作一个巨型基金最为方便。

    易阳方说，2008年的投资将结合自身规模偏大的现状，改变原来单纯精选个股的模式，变成资产配置与精选个股相结合，提高前瞻性。具体操作将从两个方面入手，一方面突破行业及公司的商业周期变化，努力理解和把握行业及公司变化的长期发展趋势，另一方面将供求关系列为重要标准。

来源：中国证券报

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