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基金经理激辩"二八现象" 究竟是价值还是泡沫?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月12日 07:37

    随着上证综指突破5900点大关，中字头的国企大盘股也表演了一番“大象起舞”的壮观图景：继神华上市连续涨停后，昨日，中国石化放量涨停，中国联通突破10元，中海油服涨停，中国船舶盘中一度冲上300元……

    与此同时，昨日两市仅400余只个股收盘上涨，上千只股票下跌，中小板指数逆势下跌41.26点，“二八现象”似呈愈演愈烈之势。

    究竟是什么力量推动国企大盘股持续上涨？数位基金经理昨日对上海证券报表示，相对低的估值，行业龙头的地位，A/H市场的联动作用，以及股指期货出台的市场预期，都成为推动大盘股上涨的关联因素。

    “在不远的将来，这类中字头公司或将占领基金重仓股的前十名。”申万巴黎基金管理公司投资总监常永涛表示。

    牛市里的故事

    在常永涛看来，此类中字头股票，往往代表着国家产业发展方向，新的经济增长方式。能源、煤炭、通信、电力等国有垄断行业成为其成长的温床。

    “无论是从资源、政策，以及经营方面，它们都是毋庸置疑的行业龙头。”常永涛表示，“前10名的大型国企，贡献了近70%的利润。如果连它们都出了问题，那么这轮牛市也就没故事可讲了。”

    常永涛表示，以前投资人觉得大盘股操作难度大，很难有表演。但随着基金等机构投资者资金力量的壮大，大盘股不存在大行情的现象将成为历史。

    天治基金投资总监余明元表示，中字头的大型国企往往包含了强烈的整体上市预期。此番神华上市的连续涨停，也包含了投资人对其资产注入的期许。“中国远洋讲述了一个非常诱人的财富神话。很多人把神华与之相比。”余明元说，“在一个高估值的市场，还有比这更好的故事吗？”

    H股提供动力

    与此同时，香港市场国企股的强劲走势也成为推动A股的又一重要力量。昨日，香港国企股指数报收于19218.05点的历史高点，当日大涨5.34%。中国神华大涨24%，中石化大涨11%，中石油上涨5.9%，巴菲特减持的消息似对后者毫无影响。

    兴业全球视野基金经理董承非表示，内地居民投资理财的热情，令大量资金通过QDII进入香港，港股直通车的预期也推动香港市场，尤其是与内地有着较大差价的国企股一路走高。而港股的强劲走势，又为A股提供了新动力。

    “这就像一个循环。A股上涨，资金涌入香港，H股上涨，价差缩小，A股继续推高。”常永涛表示。

    价值还是泡沫

    第四季度股指期货即将出台的强烈预期，则成为推动大盘股上涨的又一强大动力。“市场对股指期货即将出台的预期相对明确，这令很多机构开始争夺大盘股的筹码。控制大盘股将为它们日后控制指数提供条件。”天治基金投资总监余明元表示。

    余明元认为，在估值如此之高的市场，很多中小盘股的静态PE值比较高，与此相比，大盘股处于相当于低位。“对于基金来讲，这些优质大盘股的流动性较好，抗跌性也较强，在目前市场上成为了相对较好的选择。”

    当然，并非所有人都如此乐观。另有不少基金经理大呼看不懂。“当然如此猛烈的上涨也预示着调整必将到来。”常永涛表示。也有市场人士提醒不要忘记当年美国市场“漂亮50”的惨痛教训，这些大盘股在创造股价奇迹的同时，泡沫也在滋生之中。

来源：上海证券报

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