明星基金经理"奔私现象"调查:股权激励机制缺乏

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明星基金经理"奔私现象"调查:股权激励机制缺乏

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月10日 07:30

刘杰崔吕萍

    证监会基金部主任李正强日前接受央视经济半小时采访时表示，证监会将进一步加强对基金的监管。同时，为推动基金业的发展，证监会正在考虑基金公司股权激励方面的事情。李正强表示，目前国内基金管理公司管理股权结构组织形式非常单一，为推动基金业的发展，证监会正考虑在股权政策方面做出部分调整，比如让基金从业人员、公司员工直接持有公司股权，通过这种创新和安排，让基金公司建立一种长期激励、风险共担的机制。

    而在具体办法出台前，基金公司已经开始着手应对了。

    为了应对这种压力，多家基金公司纷纷采取措施留住高管。部分基金公司开始改善基金经理激励制度，研究如何将基金经理报酬与业绩挂钩，一些人心惶动的基金公司紧急采取双基金经理制。

    大成基金管理公司发行创新型基金"大成优选"，在公募基金领域首次引入针对基金公司的业绩报酬与计提风险准备金制度。基金公司每年可提取一次业绩报酬。基金经理个人可以获得的激励也包含在这10%里面。

    华宝兴业基金公司也在国内基金行业首先推出了面向基金经理的基金份额激励计划。该计划是今年6月14日证监会发布通知放开基金从业人员投资开放式基金后，基金公司推出的首份内部人持有基金份额的激励计划，华宝兴业也因此成为启动基金公司和基金经理共同投资持有本公司旗下开放式基金这一激励机制的首家基金公司。

    "奔私"负面效应难以避免

    频繁的基金经理换人不可避免地带来了基金净值的变化。如去年排名第一的某基金，在基金经理更迭后，今年成绩直落千丈。

    虽然基金公司都号称对旗下基金是团队管理，基金表现与单个基金经理的能力关系不大，但不少投资者还是冲着基金经理的个人魅力买基金的，这在开放式基金中表现得特别明显。

    记者了解到，一些业绩一贯表现较好的基金经理都有较好的形象，不管基金公司愿意与否，他们在投资者心中已经树立起明星基金经理的形象。因此，一旦基金经理变动，投资者难免要做出防守性的选择。

    有个别基金公司高层坦言，设计某一基金产品的时候往往会考虑到要配合基金经理的投资风格，如果基金经理中途变动，基金经理的风格可能也会有所改变，而有些投资者可能就习惯前基金经理的风格，而不认可新任基金经理的风格。另外，一些投资者对太年轻的基金经理也容易产生不信任感，担心他们阅历不够，对市场认识不足。特别是明星基金经理变动很可能导致基金规模发生较大波动。而规模的不稳定在一定程度上也影响到基金的表现。

    专家称，投资者不能把基金经理与基金业绩简单地画等号，国外研究表明，基金经理对其业绩的贡献仅仅占10%至15%。

    所以，面对当下基金经理的频繁跳槽，基民大可不必大惊小怪甚至恐慌性地赎回自己持有的基金。投资者在做出决策前，需要认真分析这只基金的投资风格是否发生了变化，如这只基金是稳健型的，投资者可以观察分析这只基金在基金经理离职前后一段时间内基金的风险收益变化情况，投资风格是否发生了变化，从而针对不同的情况做出不同的选择。

    再如，两位或者两位以上基金经理管理一只基金，老基金经理辞职，新的基金经理也有可能反而比前任投资水平更高。总之，基金经理离职的原因多种多样，因此基金投资者应该有相应的理智分析，而不是盲目地赎回。

    明星新门户尚难匹敌老东家

    由于在公募基金积累了不小的名望，投身私募后，这些人发行的产品如公募一般抢手。

    "我看好这些人掌管的产品，他们熟悉主流的投资研究方式，紧跟市场，又有深厚的人脉关系"，有投资者说，如由明星基金经理肖华管理的深国投尚诚证券投资今年年初发行的尚诚证券信托资金受到追捧，两周内达到了预计的2亿元发行规模。自3月28日成立至7月20日净值增长31.87%。引人瞩目的还有曾任工银瑞信基金公司投资总监的江晖，他离职仅仅两个月后便与深国投联合发行了自己公司的新产品--"深国投·星石1期和2期"。据了解，两周内总共400份合同已经认购完毕。星石的工作人员表示：江晖经理是最好的招牌。由于前两期产品比较受追捧，许多投资者没有买到，所以在今年8月份又追加了第3期产品。随着公募明星基金经理加盟私募业，这些私募产品的业绩表现让人期待。有人认为，价值投资是一场真正的长跑较量，谁能笑到最后还有待市场检验。

    不过，这一成绩似乎还不能与公募基金叫板。截至9月28日收盘，在全部214只开放式基金中，有89只的净值增长率超过100%，其中排名第一的华夏大盘精选，回报率超过200%。而现有的16只指数基金中，今年以来平均净值增长率为148.57%。平衡型混合基金今年以来的平均净值增长率为111.64%，偏债型的混合基金平均增长率为81.44%，债券基金平均19.04%。

    不过，对于数字上的差距，业内人士并不以为然。分析人士指出，由于发行方式、收益模式和监管等方面仍然存在差异，私募与公募的净值不可直接比较。业内人士认为，公募基金公布的基金净值即为投资取得的收益，而在信托型私募基金中，公布的单位净值是已经计提了浮动信托报酬和特定信托计划利益后的净值，信托单位净值=(信托计划资产总值-固定信托报酬-保管费-投资顾问管理费-浮动信托报酬-特定信托计划利益)/信托单位总份数。因此，私募基金实际操作的净值增长率要远高于公布的净值增长。

来源：北京商报

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