中期票据是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。

    中期票据属于非金融机构的直接债务融资工具，在监管等各方面都吸取了短期融资券产品发展的经验，鼓励市场主体的自律管理，继续发挥市场的约束激励机制。中期票据强调发行人进行透明的信息披露、中介机构要尽职履责、机构投资者自担风险等等。

    正如短期融资券是一年以内短期贷款的替代品一样，中期票据有望成为除企业债、公司债以外重要的中期融资工具，成为高信用等级企业的3-5年期贷款的替代品。

    意义深远 中期票据开启中国债市新纪元

    有利于提升金融效率。尽管期限上存在一定的差异，但从债权融资工具看，中期票据一经推出，就会与企业债、公司债等其他直接债务融资工具展开竞争，有利于引导市场参与各方焕发创造性，优化金融资源的配置，从而提升中国金融市场的整体效率。

    具体而言，中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。

    有利于树立信用文化。中期票据的信用水平主要取决于发债公司的持续经营能力、资产质量、盈利水平等因素，由评级机构独立评估后给予评级，并进行持续地跟踪。 

    有助于完善信用债券的期限结构。随着信用债券市场的发展，期限结构不断丰富。短期融资券的期限在1年以内，公司债多在5年-6年之间，企业债则多在5年以上，但仍缺乏1年以上5年之间的信用债券。而中期票据产品的推出恰好解决了目前债务融资工具的"期限断档"，对于形成完整的信用债券收益率曲线具有积极作用。详细

    中期票据开闸 减轻股市扩容压力 首发规模392亿

    首批在交易商协会注册发行中期票据的7家企业获得了协会注册委员会的通过，协会完成了对其注册。据了解，首批注册额度1190亿元人民币，首期发行392亿元。而交易商协会相关负责人表示，中期票据的开闸有利于减轻股市扩容压力。

    光大银行投行业务部总经理刘珺指出，推行中期票据符合货币政策的导向。“货币政策是希望能进一步的收缩流动性，使得在流通领域的货币紧缩，同时降低在CPI方面的压力，很多大型央企通过发行中期票据的方式来调整自己的资金结构，使对货币政策促进。”

    刘珺说，“中期票据的发行将会使好的企业向市场要资金，同时使银行利用现有的信贷规模来满足中小企业贷款需求。”详细

    中期票据丰富融资工具 债市市场化进程加快

    分析人士认为，中期票据可以填补目前债务融资工具的“期限断档”。短期融资券的期限在1年以内，而企业债的期限多在5年以上，分离债也大多在5年-6年之间，部分企业的中期融资需求被抑制。

    中期票据的推出，丰富了企业通过银行间债券市场融资的渠道。由于其进入门槛相对较低、发行更为便利等原因，中期票据将会得到发行主体的青睐。尤其是在从紧货币政策导致信贷资源日益稀缺的情况下，短期融资券已表现出了强烈的“融资”特征，中期票据的发展前景也将一片“光明”。

    此外，债市市场化进程将进一步加快。央行表示，今后，凡是市场有客观需求，市场参与主体自主研发的各类创新产品均可采用交易商协会注册、监管机构备案的方式，不再逐项进行行政审核。详细

    存贷差持续增长 推出中期票据符合市场需求 

    在人民币贷款控制尚属理想的同时，一季度外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元。在目前人民币几乎单边升值的情势下，可以想见外汇贷款的超常增长是一种赚取利差和汇差的较好套利模式，且增加的外汇贷款很可能及时结汇以规避外币负债的汇率风险，并成为流动性的一部分，所以不容忽视外汇贷款的超常增长。而488亿美元的规模在央行信贷调控之外，并最终形成3400多亿货币投放。

    在贷款同比增速放缓的同时，存款同比增速有所上升，这与储蓄回流有关，也与去年同期基数较低有关。整体看，存贷差进一步扩大，存贷差突破14万亿。在存贷差持续增长的背景下，央行近期推出3-5年期商业票据是符合市场需求的。详细

（戴耀邦 编辑综合）

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