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利率敏感期因人而异投资债券

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月24日 10:18

唐元春

    在央行对是否加息陷入两难境地之时，投资对利率变动敏感的债市需要做出谨慎的选择。

    通胀乐观者可适当配置长债

    一般说来，在加息预期强烈的情况下，购买债券应宜短不宜长，这是因为和加息后的同期存款相比，之前投资的债券其原本拥有的利率优势会减小，甚至会产生利差倒挂的现象，在这种情况下，期限越长的债券，因利差变动所造成的损失往往会更大一些。另外，短债的走势更多地受资金面的影响，而中长期债券的利率走势则与通胀高度相关。

    但由于市场普遍预计通胀已到顶，本轮加息也将进入尾声，专家表示，目前适当投资长债也许能有套利空间，或可适当建仓。

    由于此前不断加息，目前长债的利率已经处于相对高位，市场价格也因此较低，若本次加息后通胀问题能够缓解，那么长债的利率也会就此回落，价格也会逐渐升高。若投资者能适当地择机而入，低价买进，高价抛出，或许能在本次加息通道尾期赚得价差。

    另外，由于本月底将有一只10年期的记账式国债发行，由于市场资金充裕，预计机构的配置需求会比较旺盛，或将对二级市场的长债品种有带动作用。而从14日情况来看，新债发行的效应已经显现，长债交投比较活跃，尽管加息预期当头，但长债收益率曲线有小幅下降。

    不过，尽管市场有通胀到顶的可能，但目前对通胀问题并无定论，从谨慎的角度来看，若想规避利率风险，保守投资者还是适宜投资短债，对通胀乐观者可适当配置一些长债。

来源：中国证券报

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