07年发行企业债结构:发行存在明显两极分化趋势

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07年发行企业债结构:发行存在明显两极分化趋势

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月30日 10:31

李劭钊李衡

    2007年，我国发行的企业债共募集资金1720亿元，同比增长73%。这是企业债连续第三年保持高速增长。然而，和股票发行融资相比，企业债发行融资规模仍然偏小。2007年，企业债融资规模仅为沪深股市股权融资规模的22%。本文从中央企业债和地方企业债的比重、发行时间及票面利率的分布、期限结构、区域分布和行业分布等方面，对2007年发行的企业债作结构特征分析。

    通过对2007年发行的企业债作结构特征分析，可以得出以下几个结论。

    第一、中央企业承担了大量国家基础设施建设，发行的企业债规模高于地方企业债，但是地方企业债的发行数量要高于中央企业。

    第二、企业债在各月的发行量与沪深股市的走势存在较明显的负相关关系。企业债发行量随着股市的上涨而缩小，随着股市的下跌而增大。企业债发行的时机选择非常重要，在股市下跌期间发行企业债融资比较容易吸引更多的资金。此外，企业债票面利率随着央行多次加息而上升，并且10年期的企业债票面利率低于一年期的贷款利率1到2个百分点。这表明相对于贷款融资，企业债融资的成本较低。通过扩大企业债规模，提高直接融资比例，从企业的角度考虑是可行的。

    第三、在期限结构中，10年期和15年期的企业债较多，10年期以下和15年期以上的企业债较少。企业债市场有必要扩大长期债券比例，并增加20年以上期限的企业债品种。一个完善的企业债市场也需要长期的企业债。在央行多次加息的背景下，长期企业债大多在年初发行，短期企业债大多在年底发行，降低企业的融资成本得到降低。

    第四、各地区地方企业的企业债的发行存在明显的两极分化。发债规模与区域的经济水平有关，越是发达的地区，发债量越大。这可能与各地企业的资金需求规模相对高低有关。

    第五、从融资的行业角度看，企业债所募集的资金大都投入到了铁路建设、城市建设等基础设施的建设，以及矿产、能源等资源类的开发以及煤电水气的供应上。和股权融资相比，企业债大都服务于风险很小的公共基础设施的建设。(作者单位为北京邮电大学经济管理学院)

来源：中国债券信息网

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