调升准备金率可降货币供应量? 存在央票替代现象

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调升准备金率可降货币供应量? 存在央票替代现象

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月13日 08:33

顾清

存在央票替代现象

    12月8日央行宣布了今年第10次上调准备金率。那么，上调存款准备金率对回笼流动性的效果究竟怎样？能否实现控制货币供应量的目标？

    首先我们从静态角度分析。设初始货币存量为10000亿元，法定准备金率为10%，则准备金存款为1000亿元。同时为简化过程，设货币乘数为法定准备金率的倒数，k=1/Rd，即10倍。现在因外汇占款等因素，新增货币供应量为1000亿元，即货币存量上升到11000亿元，准备金存款为1100亿元。此时央行为回笼货币，上调法定准备金率1个百分点至11%。那么各类存款机构还需上缴110亿元准备金存款，准备金存款达到1210亿元，货币乘数则为1/0.11(约为9.09，较前下降了0.91)，则货币供应量仍为11000亿元。

    再从动态角度考察。第一种情形，各机构通过压缩贷款回笼资金以上缴准备金。设各类存款机构在吸收存款后，只保留法定存款准备金，其余全部用于放贷。因此为上缴110亿元新增准备金，存款机构将被迫回收110亿元贷款。再设这110亿元贷款系全数存于其他存款机构，在保留法定存款准备金后又用于放贷，因此减少贷款将继续收缩存款，循环往复，构成一递减等比数列。在简化和理想条件下，将为：最终收缩的贷款=初始货币供应量*法定准备金率变化值/变化后的法定准备金率。在前例中，货币供应量将最终减少1000亿元至10000亿元，法定准备金将恢复至1100亿元。

来源：上海证券报

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