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国海证券:债券市场一周评述(11.12-11.16)

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月19日 15:55

陈亮

一、宏观经济大事：新闻播报

　　1. 央行改革贴现利率形成机制

　　二、公开市场操作　　本周净回笼资金80亿元，各期央票发行利率比前期都上升

　　三、交易所市场

　　国债指数下跌0.06点，成交额较上周增加8.08亿元

　　四、市场指标变化

　　1．银行间市场加权平均回购利率为3.2780%

　　2．本周收益率曲线上移

　　五、下周市场展望

　　操作策略,目前市场比较混乱，前景并不乐观，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。

　　一、宏观经济大事：新闻播报

　　1. 央行改革贴现利率形成机制

　　上海市票据业务联席会议消息，中国人民银行已初步形成了贴现利率形成机制改革方案，主要内容包括：贴现利率与再贴现利率脱钩；贴现利率在3个月Shibor基础上加点形成；由央行公布最小加点利差。

　　二、央行公开市场操作

　　央行近期公开市场操作一览

　　日期交易类型名称期限(天) 利率(%) 规模(亿元)

　　2007-11-16 央行票据到期 07央行票据89 91 2.7868 300.00

　　2007-11-15 央行票据到期 06央行票据84 365 2.7855 100.00

　　2007-11-13 正回购到期 R1M 28 3.0000 250.00

　　2007-11-16 央行票据发行 07央行票据122 1096 4.4300 -10.00

　　2007-11-16 央行票据发行 07央行票据123 91 3.2347 -20.00

　　2007-11-14 央行票据发行 07央行票据121 366 3.9393 -35.00

　　2007-11-13 正回购 R1M 28 3.6000 -75.00

　　2007-11-13 正回购 R007 7 2.4000 -480.00

　　2007-11-15 正回购 R3M 91 3.6000 -10.00

　　2007-11-15 正回购 R1M 28 3.6000 -100.00

　　合计 -80

　　短评：本周央行净回笼资金80亿元，3个月央票利率比上期上升了约14bp、1年期央票利率比上期上升14BP,3年期央票比上期上升了9bp；本周央行向市场净回笼资金，各期央票发行利率继续大幅上扬，使其与二级市场利率靠近，倒挂现象得到改善。另外，央票利率抬升，可提高商业银行的购买意愿，吸引部分贷款资金，从某个意义上起到了控制贷款的作用。

　　三、交易所市场

　　交易所市场下跌，本周指数开于110.07点，最高110.16点，最低109.91点，收于109.98点，较上周下跌0.06点，成交额为21.67亿元，较上周增加8.08亿元。

　　四、市场指标变化

　　1、回购指标

　　来源：北方之星分析系统。

　　银行间市场周四加权平均回购利率为3.2780%，比上周上升2.68bp，主要是下周有大盘股中国中铁和2只小盘新股发行，市场正筹集资金，导致市场资金略紧，回购利率上升。

　　2、本周国债收益率变动情况

　　图：近两周国债收益率情况对比

　　数据来源：北方之星分析系统

　　本周收益率曲线受市场央票发行利率和紧缩预期影响，收益率曲线上升，下周有新股发行，对市场资金影响较大，资金面会较为紧张，但随着加息的落空，市场也许将趋向乐观，两者角力，预计下周收益率曲线略有下移。

　　五、下周市场展望

　　1、下周提示

　　下周有760亿央行票据到期。

　　2、下周展望

　　本周市场受10月份宏观经济数据仍然高位运行和资金面再次吃紧的影响，市场小幅反弹后再次下跌回调，债券收益率全面上升。

　　央行目前面临的最大问题就是如何收紧流动性，控制信贷和稳定物价，从央行的货币政策报告中看出，央行将会加大公开市场操作力度，数量工具为主，价格工具为辅，配合使用，对债市不利。

　　但随着加息预期的一次次落空，本月加息的可能性再次减少，短期内市场将逐渐乐观，预计前期收益率涨幅较大的品种，下周有望小幅回落。

　　操作策略,目前市场比较混乱，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。
　　

(国海证券)

来源：中金在线

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