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资金回归宽裕　债市短期望止跌企稳

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月30日 11:00

    本周债市将呈现何种走势？日前，有关券商研究机构给出了各自的观点。

    CPI快涨已在强弩之末

    申万研究所屈庆、张睿：从公布的三季度数据看，随着GDP的小幅减速、固定资产增速略有下降，再加上CPI的回落，我们认为，短期内央行再次出台紧缩政策的必要性有所下降。而随着中石油申购的结束，资金面也有望回归宽裕。因而我们认为，短期内债市将止跌企稳。

    第一创业刘建岩：上周三季度宏观经济数据出炉，总体来看，我国经济增速温和回落，物价上涨压力有所缓和。由于10月份鲜菜价格大幅上涨，我们预计本月CPI会出现小幅反弹，估计为6.3%，但这不会影响CPI将逐渐回落的整体趋势。综合考虑，我们认为央行在未来一个月内很可能再次加息，但是今年以来央行追赶正实际利率的加息浪潮已接近尾声。

    公开市场将仍难以放量

    第一创业刘建岩：随着中石油打新资金的解冻，且本周四、五有660亿元央票到期，预计资金面会迅速宽松。但由于市场存在着强烈的加息预期，导致投资者在目前利率水平上认购央票的意愿非常低，因此如果央行要保持央票利率稳定，发行规模就难以上升。不能排除央行近期可能会提高央票发行利率，以扩大发行规模。

    申万研究所屈庆、张睿：在央票因为利率偏低而缺乏吸引力的时候，正回购逐渐成为回笼流动性的主要工具。但我们认为，正回购的发行规模很难有较大的发行空间，毕竟正回购对资金是完全锁定。在资金紧张的时候，商业银行对其需求更小，最终的结果仍然会类似央票一样，难以达到数量和利率的平衡。预计本周公开市场将有所扩大，但考虑到目前一二级市场央票发行规模依然有限，正回购规模可能较大。总体来看，预计本周可能净投放资金100亿元，央票利率继续上升的可能性较小。

    操作策略侧重长短两端

    第一创业刘建岩：中长期收益率更大程度上是建立在预期基础上的，在再次加息已成为市场共识的情况下，中长期收益率必然已经消化了这一影响。因此，收益率大幅高企的中长期债券或正孕育着一次机会。

    申万研究所屈庆、张睿：基于短期内债市将止跌企稳的判断，在投资策略上，我们依然建议，配置机构可以逐步配置长债以提高收益。对于交易型机构，前期资金面的紧张导致短期品种的收益率上升较快，机构可以积极增持此类品种，等资金面稳定后，其收益率将面临较大的回落空间。此外，有银行担保的企债将成为稀缺品种，投资价值凸显。

来源：中国证券网

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