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公司债成功"开闸" 多元化融资形势渐成型

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月28日 10:53

陈珂卜春艳

    近日，我国首家公司债券——“07长电公司债”获准发行，最高额达80亿元，标志着《公司债券发行试点办法》颁布之后，公司债券试点正式“开闸”。实际上，不仅是大型企业的融资渠道向上市、债券拓宽，中小企业脱离银行、寻求多元化融资渠道的趋势也越来越明显。

    央行数据显示，人民币贷款8月增加了3029亿元，前8个月人民币各项贷款增加超过3万亿，已接近2006年全年新增人民币贷款额。为控制贷款规模增长过快，未来银根紧缩将更加明显。

    在流通性泛滥背景下，面对银根紧缩，企业脱离银行寻求多元化融资渠道势在必行。

    早在今年初召开的全国金融工作会议上，中央就明确提出要加快发展债券市场的要求。近日，银监会对银行为企业债担保“限行”，这对改变上市公司过度依赖银行信贷、偏好股权融资的融资行为具有重大意义。而对于中小企业，上海联合产权交易所总裁蔡敏勇认为，随着生产要素商品化交易平台的建设完善，中小企业利用股权融资等多元化渠道融资趋势也正在加快。

    根据国内多家上市银行公布的半年报显示，从利润结构看，息差收入短期内仍是主要利润来源。以企业债或公司债为例，很多企业在通过证券融资后，将资金用于偿还银行贷款余额。如本期“07长电公司债”收益率为5.35%，相比银行信贷利率仍有一定成本优势。

    沪上一银行公司业务部负责人向记者表示，从公司理财角度讲，建议企业在央行加息、人民币持续升值的背景下，尽量用闲散资金提前还贷。记者了解，银行信贷资金主要投入于企业的流动生产中，资金使用用途相比企业通过债券、股权出让融资，更具体、单一。

    “中小企业是银行未来的发展方向。”深发展贸易融资部人士表示，相比而言，中小企业二元化融资格局仍然明显，甚至民间融资还占到近50%的市场规模，说明银行信贷仍然很有市场前景，包括担保、抵押、物权等，银行创新领域还很多。

    对此，上海创投协会会长华裕达认为，银行信贷不是投资，而是企业短期资金流通性问题的解决方案，要培育一个企业发展、壮大到成熟，需要更多除银行信贷外的融资渠道，风投、股权融资、银行信贷到IPO，国内融资体系的健全，实际上也为企业在各个成长阶段提供不同的融资方式。

    个人投资者有望能开展公司债交易

    通过开发系统，将使个人投资者也能在市场上开展公司债交易。这是中国证监会国际部负责人兼发行部副主任童道驰昨在沪表示的。

    童道驰在亚太财经与发展中心的研讨会上称，国内金融市场长期存在三大不平衡。一是主要依赖股票市场，债券市场发展滞后；二是企业债大部分是项目融资的债券，只占所有非银行融资的1.7%；三是公司债的发行规模非常小。2005年6月，美国企业债券存量大概是26万亿美元，是美国银行贷款总额的5倍。而到去年年底，中国债券存量大概是6万亿元人民币。

    他指出，管理层最近颁布公司债发行的第一个试点办法，放弃原有的配额制，更多转向以市场化方法监管债券市场。债券票息将由市场决定，而不是政府制定。另一个市场化的方法是一次审批即可发行不同期的债券，发行债券程序更加简化。

    童道驰称，上交所建立的固定收益类电子平台，特别为公司债交易而设计。公司债和股票交易不一样，是一对一交易，要有做市商，就必须建立很多的相应机制和基础设施。证交所将制定相应债券回购规则，并且努力降低交易成本。此外，还将开发出其他系统，使个人投资者也能在市场上开展公司债的交易。

来源：每日经济新闻

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